>> 廣發(fā)證券-瀚藍環(huán)境(600323)大固廢產能加速擴張，期待CCER重啟增厚業(yè)績-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
大小： |
920KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,許潔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
大固廢產能加速擴張彰顯運營實力，“無廢城市”打開成長天花板。公司發(fā)布公告：將在佛山南海新增垃圾焚燒發(fā)電項目1500噸/日、餐廚垃圾處置項目1000噸/日、爐渣綜合利用項目55萬噸/年，總投資額約15.81億元。項目建成后，公司在南海垃圾焚燒發(fā)電產能將從4500噸/日增至6000噸/日，餐廚垃圾處理規(guī)模將從300噸/日增至1300噸/日。在行業(yè)增量有限的背景下，公司打造“瀚藍模式2.0”充分挖掘當地固廢資源化處置需求，實現項目規(guī)模逆勢擴張?！盁o廢城市”推動萬億級循環(huán)再生市場打開，公司成長天花板有望進一步打開。
能源板塊虧損有望持續(xù)收窄，固廢高增保障全年業(yè)績向上。（1）能源：前三季度虧損0.8億元拖累整體業(yè)績，順價政策對沖下已實現單季度盈利反轉，氣價理順及多種氣源開拓的加持下能源板塊全年虧損有望收窄。（2）固廢：前三季度實現凈利潤7.51億元（同比+32.03%），依托新項目投產及發(fā)電效率提升，固廢業(yè)務有望持續(xù)高增長；餐廚處置、垃圾中轉、危廢處置等“焚燒+”項目以及10.5萬方/日排水項目均將于2022-2023年建成投產，“無廢城市”訂單開拓保障中長期成長潛力。
CCER重啟信號逐漸明朗，固廢利潤水平有望增厚。2022年以來CCER重啟信號逐漸明朗:1月河北省提出推動北京與雄安聯合設立國家級CCER交易市場，近日生態(tài)環(huán)境部應對氣候變化司司長李高再次強調“爭取盡早中國CCER市場”。垃圾焚燒為CCER的重要組成，交易市場重啟有望帶動公司利潤水平增厚。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤為12.90/15.33/18.37億元，對應PE為12.16/10.23/8.54倍。參考同業(yè)給予2022年15xPE估值，合理價值23.74元/股，維持“買入”評級。
風險提示。REIT推進低預期；產能投產低預期；新項目回報率下滑等。
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