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1、國(guó)防：內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)；相對(duì)上游和中游，下游主機(jī)廠業(yè)績(jī)彈性更大
　　（1）“二十大”再提加快世界一流軍隊(duì)建設(shè)。2023年為“十四五”第三年，“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”，趨勢(shì)向上。
　　“備戰(zhàn)、2027百年強(qiáng)軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱(chēng)的強(qiáng)大國(guó)防”是既定方向，二十大再提強(qiáng)軍建設(shè)、“建成世界一流軍隊(duì)”，首提“打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系、增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重”。
　　（2）國(guó)防軍工核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。
　　未來(lái)國(guó)企整合、股權(quán)激勵(lì)有望加快進(jìn)程。中船集團(tuán)旗下公司已啟動(dòng)重組，十大軍工集團(tuán)重組預(yù)期將升溫，重視中船集團(tuán)、航天科技、中電科、中航工業(yè)、航天科工、兵器工業(yè)等集團(tuán)的重組進(jìn)程
　　（3）規(guī)模效應(yīng)+精細(xì)化管理，“小核心大協(xié)作”；相對(duì)上游和中游，下游主機(jī)廠業(yè)績(jī)彈性更大
　　2、核心賽道：看好航空航天、信息化、新材料、船舶、陸軍裝備，推薦下游主機(jī)廠及高壁壘、競(jìng)爭(zhēng)格局好的上中游標(biāo)的
　?。?）航空航天：回歸自下而上，議價(jià)權(quán)向下游轉(zhuǎn)移，關(guān)注細(xì)分賽道募投變化，關(guān)注無(wú)人裝備新增供應(yīng)商
　　（2）船舶：量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)進(jìn)入中期景氣上升期
　?。?）陸軍裝備：俄烏沖突凸顯重要性，外貿(mào)將成新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　（4）信息化：被動(dòng)元器件估值已在低位，關(guān)注航天產(chǎn)業(yè)鏈需求端變動(dòng)
　?。?）新材料：高溫合金供給上升，增材制造、特種材料募投達(dá)產(chǎn)，新增賽道增多
　　 3、重點(diǎn)推薦：航發(fā)動(dòng)力、中航西飛、中航沈飛、中國(guó)船舶、中兵紅箭、振華科技、中航光電、航發(fā)控制、圖南股份
　　 4、風(fēng)險(xiǎn)提示：上游周期品價(jià)格大幅上漲、重大事故導(dǎo)致交付不及預(yù)期、行業(yè)大需求不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。