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12.6政治局會(huì)議的兩大關(guān)鍵變化一是動(dòng)態(tài)清零變?yōu)榉酪邇?yōu)化，二是對房市未著一字。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，目前預(yù)期主導(dǎo)了國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格走勢。需要關(guān)注的是，20條和10條之后，若國內(nèi)疫情階段性顯著惡化，沖擊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沖擊，可能會(huì)資產(chǎn)價(jià)格有負(fù)面影響
　　12月6日中共中央政治局召開會(huì)議討論2023年經(jīng)濟(jì)工作。這次會(huì)議定調(diào)今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主基調(diào)。從12.6政治局會(huì)議的新聞通稿中，我們注意到了兩個(gè)關(guān)鍵變化。
　　其一，與今年7.月政治局會(huì)議相比，本次會(huì)議不再強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零，也未出現(xiàn)高效統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的提法。防疫的重點(diǎn)轉(zhuǎn)為優(yōu)化防疫措施，并將此作為明年高質(zhì)量發(fā)展的合力之一?？梢姡瑖?yán)格的疫情防控在2023年不會(huì)再延續(xù)，近期推出的防疫措施優(yōu)化20條+10條等新措施大幅放松了國內(nèi)疫情防控政策，顯著優(yōu)化人員自由流動(dòng)、核酸檢測、隔離等防疫措施。我國防疫闖關(guān)明顯提速。
　　其二，與去年12月和今年7月政治局會(huì)議相比，這次政治局對房地產(chǎn)市場沒有任何表態(tài)。這可能反映了的兩方面的問題：一方面，房地產(chǎn)不再是中國式現(xiàn)代化的推動(dòng)力量，在二十大報(bào)告中，房地產(chǎn)放在了民生福祉章節(jié)，這可能意味著只要房地產(chǎn)市場不影響民生問題，不造成金融風(fēng)險(xiǎn)水平上升，那么房地產(chǎn)市場可能就不會(huì)成為經(jīng)濟(jì)工作的焦點(diǎn)。另一方面，今年以來出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)政策優(yōu)化，決策層判斷政策效果有助于保民生和釋放風(fēng)險(xiǎn)。因而，會(huì)議通稿對房地產(chǎn)未著一字。
　　進(jìn)入12月，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，上周高頻數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱，中國經(jīng)濟(jì)弱經(jīng)濟(jì)強(qiáng)預(yù)期特征分明。當(dāng)前國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格主要受強(qiáng)預(yù)期主導(dǎo)，目前需要關(guān)注的是，明年1-2月是數(shù)據(jù)真空期，強(qiáng)預(yù)期得不到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。而參考海外經(jīng)驗(yàn)，防疫放松后，疫情形勢將階段性惡化。若疫情惡化對強(qiáng)預(yù)期造成沖擊，可能會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球通脹及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期