>> 華創(chuàng)證券-酒店及餐飲行業(yè)重大事項點評：防疫政策分步大步寬松，重點關(guān)注受損業(yè)態(tài)邊際修復(fù)-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王薇娜,胡瓊方 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
繼11月11日出臺“二十條措施”，12月7日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控辦公室《關(guān)于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》（“新十條”），進一步優(yōu)化當(dāng)前防疫工作。內(nèi)容主要包括：
1）科學(xué)精準劃分劃分風(fēng)險區(qū)域。不得采取各種形式的臨時封控。2）進一步優(yōu)化核酸檢測。不按行政區(qū)域開展全員核酸檢測?？砷_展抗原檢測。除高風(fēng)險從業(yè)/區(qū)域人員外，其他人員愿檢盡檢。除養(yǎng)老院、福利院、醫(yī)療機構(gòu)、托幼機構(gòu)、中小學(xué)等特殊場所外，不要求提供核酸檢測陰性證明，不查驗健康碼。重要機關(guān)、大型企業(yè)及一些特定場所可由屬地自行確定防控措施。不再對跨地區(qū)流動人員查驗核酸檢測陰性證明和健康碼，不再開展落地檢。
3）優(yōu)化調(diào)整隔離方式。無癥狀和輕癥一般采取居家隔離，也可自愿選擇集中隔離收治。居家隔離期間加強健康監(jiān)測，隔離第6、7天連續(xù)2次核酸檢測Ct值≥35解除隔離，病情加重的及時轉(zhuǎn)定點醫(yī)院治療。密接居家隔離5天，也可自愿選擇集中隔離，第5天核酸檢測陰性后解除隔離。
4）落實高風(fēng)險區(qū)“快封快解”。連續(xù)5天沒有新增感染者的高風(fēng)險區(qū)，要及時解封。5）保障群眾基本購藥需求。各地藥店要正常運營，不得隨意關(guān)停。不得限制群眾線上線下購買退熱、止咳、抗病毒、治感冒等非處方藥物。6）加快推進老年人新冠病毒疫苗接種。7）加強重點人群健康情況摸底及分類管理。8）保障社會正常運轉(zhuǎn)和基本醫(yī)療服務(wù)。9）強化涉疫安全保障。10）進一步優(yōu)化學(xué)校疫情防控工作。
鐵路12306：即日起購票乘車及進出站停止查驗48小時核酸證明和健康碼。
評論：
繼“二十條措施”出臺后，全國多地開始放松核酸檢測政策以及隔離政策，本次“新十條”內(nèi)容主要分為兩類，一類是聚焦優(yōu)化，在二十條的基礎(chǔ)上進一步優(yōu)化，另一類是強調(diào)精準，針對的是防控的執(zhí)行不到位、不準確等落實問題。我國內(nèi)地防疫政策開始分步且大步向前，明顯看到防疫的重心開始轉(zhuǎn)變，在通過居家隔離等方式做好醫(yī)療資源和服務(wù)的準備情況下，放開節(jié)奏進一步加快，在政策和管控層面距離恢復(fù)到疫情前水平更進一步。當(dāng)然我們也強調(diào)我國對防控政策的優(yōu)化不會一蹴而就，會兼顧病毒特性、疫情走向、醫(yī)療資源、國內(nèi)外情況等多方面因素。方向明確下，重點關(guān)注受損業(yè)態(tài)邊際修復(fù)，基本面漸回正軌帶來的投資機會。建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)政策變化，重點關(guān)注出境游行業(yè)、香港零售行業(yè)。
酒店：酒店是少數(shù)有供給端出清邏輯的行業(yè)，且短時間內(nèi)因建造的周期較長，短時間內(nèi)難以迅速回補。需求端包括6成的商旅和4成的旅游，抑制的需求將在放松后出現(xiàn)明顯釋放。根據(jù)酒店周期規(guī)律，入住率快速回暖下，房價增幅空間大，帶動利潤彈性釋放。在《從出行到線下消費，境外復(fù)盤啟示錄——商社、交運、醫(yī)藥聯(lián)合掘金后疫情時代系列（三）》報告中，我們提示酒店業(yè)需求若能夠快速修復(fù)，入住率缺口快速縮小，將明顯帶動房價彈性，目前政策層面具備人口流動的條件，需求層面有反轉(zhuǎn)可能（商旅相對剛需，旅游需求前期受政策抑制，未來有望迎來反彈）。此外，我國酒店龍頭在疫情期間逆勢拓店，在供給端搶占先機；同時不斷升級產(chǎn)品，需求端的房價彈性有望釋放。個股重點推薦管理改善降本增效的錦江酒店；當(dāng)前估值相對較低的首旅酒店；重點關(guān)注組織結(jié)構(gòu)改善的華住集團-S、小而美中高端精選酒店君亭酒店。
餐飲：不同于酒旅主要來自異地需求，餐飲以本地需求為主，從消費趨勢來看，疫情以及線下對接觸性消費的限制導(dǎo)致外賣占比提升，大型聚會/宴請場景減少導(dǎo)致“一人食”用餐場景增加，性價比餐飲，茶飲（質(zhì)優(yōu)，價廉，便捷）成為更多人選擇，隨著小業(yè)主進入大連鎖意愿增強，行業(yè)連鎖龍頭疫情期間加速拓店，由于自營餐廳成本較為剛性，利潤率較薄，高度依賴翻臺/同店收入穩(wěn)定，餐飲品牌維持吸引客流的“勢能”尤為重要，目前行業(yè)弱需求導(dǎo)致難提價，若本地需求恢復(fù)，借鑒亞太及歐美國家服務(wù)業(yè)復(fù)蘇情況，國內(nèi)餐飲行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏可能分化：快餐＞休閑餐＞正餐。
個股來看，九毛九、海倫司、同慶樓仍然是品牌處于上升期，自身經(jīng)營確定性更強的公司，百勝中國因主業(yè)是快餐，且堂食占比低，品牌不過時，疫情期間反應(yīng)迅速，模型持續(xù)優(yōu)化，可能有更好的業(yè)績表現(xiàn)，同時較高客單的大聚會業(yè)態(tài)海底撈及兄弟公司頤海國際，以餐飲業(yè)務(wù)樹立品牌，食品業(yè)務(wù)變現(xiàn)的廣州酒家，專注于內(nèi)功、逆勢開店、整合行業(yè)的奈雪將更多受益于疫情后的復(fù)蘇；同時建議關(guān)注主品牌持續(xù)拓店，積極孵化新品牌，基本面有亮點的呷哺；跟蹤指標(biāo)方面，除了同店收入之外也需觀察成本結(jié)構(gòu)改善。
景區(qū)：我們?nèi)匀桓P(guān)注有資產(chǎn)質(zhì)量、有復(fù)制能力（或者產(chǎn)能尚未打滿）、有運營能力的人工景區(qū)和演藝行業(yè)，認為“復(fù)制、成長”比純“復(fù)蘇”更具有吸引力。
中青旅：1）房地產(chǎn)的融資新政出臺或利好公司未來融資情況；2）自身資產(chǎn)價值優(yōu)質(zhì)，旗下烏鎮(zhèn)和古北的景區(qū)已構(gòu)建認知、品牌和運營壁壘，疫后若濮院進一步開業(yè)，公司業(yè)績有望進一步提升；3）拓展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，當(dāng)前公
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