>> 國信證券-航空機場行業(yè)快評：“新十條”再度減碼，出行復蘇之路或正式開啟-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 191KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,曾凡喆 |
| 下載權限： |
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事項：
2022年12月7日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出進一步科學精準劃分風險區(qū)域，優(yōu)化核酸檢測，優(yōu)化調整隔離方式，無癥狀感染者和輕癥病例可居家隔離，非高風險地區(qū)不得停工、停產、停業(yè)，沒有疫情的學校開展正常的線下教學活動等相關要求。同日，中國鐵路發(fā)布消息，自即日起，購買火車票乘車及進出站停止查驗48小時核酸證明和健康碼，進京防控政策調整時間另行通知。此外，衛(wèi)健委發(fā)言人表示，對入境人員管理等外防輸入的措施，也將依法依規(guī)逐步推進、加快推進，進一步優(yōu)化完善。
11月11日二十條公布以來，防疫政策優(yōu)化“走小步，不停步”，近期各地陸續(xù)松綁屬地內防疫措施，“新十條”更是全國范圍定調防疫政策進一步優(yōu)化，我們認為出行復蘇之路或已開啟。我們在12月4日發(fā)布的2023年交運行業(yè)投資策略報告《陰霾盡散！積極配置快遞、出行！》中提出，乘機出行的人群本就是最積極、最活躍的群體，“第九版”、“二十條”出臺后，出行復蘇的道路或有波折，但大勢已定，無非是時間問題。當前我國選擇在病毒毒力下降，居民疫苗接種率較高的時點選擇優(yōu)化防疫政策，我們階段性受到的影響或遠小于海外疫情政策轉變初期，出行板塊復蘇至接近或超越疫情前的時間跨度可能更短。
航空板塊：心懷樂觀，迎接復蘇：疫情期間我國經濟仍保持正增長，我國民航理論需求增速或明顯高于疫情前，但供給增速大幅放緩，理論供需缺口已經出現，疊加疫情期間票價改革仍在推進，我們持續(xù)看好民航需求復蘇后票價顯著上行。歷史上民航業(yè)績景氣高點之時，國有大航的PE估值往往在10倍以上，民營航司更高，這或許說明市場把一部分消費及成長屬性體現在航空股的估值體系中。我們認為當前航空股股價并未完全反應供需反轉的景氣預期，仍有顯著上漲空間，推薦三大航、春秋航空、吉祥航空、華夏航空。
機場板塊：國際線逐步復蘇拉動業(yè)績回暖：我們認為在國內政策顯著優(yōu)化之時，國際航線開放速度可能快于預期。我們認為機場的高凈值旅客流量入口地位并未改變，伴隨著機場客流復蘇，免稅租金仍將是未來驅動樞紐機場業(yè)績增長的核心推手，未來機場免稅銷售額的重要性或大于扣點，繼續(xù)看好樞紐機場業(yè)績表現。樞紐機場的估值體系已經完成了從公用事業(yè)股向消費股的切換，未來也很難逆轉，看好樞紐機場業(yè)績回暖及長期投資價值，推薦上海機場、白云機場，關注深圳機場。
風險提示：宏觀經濟超預期下滑，油價匯率劇烈波動，安全事故
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