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投資要點(diǎn)
　　國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)型企業(yè)，布局工藝件+結(jié)構(gòu)件+模組+氣體管路產(chǎn)品。公司自2008年成立，后成功導(dǎo)入國(guó)際客戶A并實(shí)現(xiàn)高速放量，同時(shí)承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家重大科研專項(xiàng)，成為全球?yàn)閿?shù)不多的能夠量產(chǎn)應(yīng)用于7納米工藝制程的半導(dǎo)體精密零部件制造商。目前，公司工藝件和結(jié)構(gòu)件已高速成長(zhǎng)，未來(lái)，模組和氣體管路業(yè)務(wù)也將成為公司規(guī)模擴(kuò)張的重要引擎。
　　布局產(chǎn)品30年全球TAM至300億美元，21年市占率不足1%。半導(dǎo)體設(shè)備90%以上成本來(lái)自零部件，綜合設(shè)備公司毛利率為40%-45%，全球半導(dǎo)體設(shè)備零部件市場(chǎng)規(guī)模約占半導(dǎo)體設(shè)備規(guī)模的50%-55%；公司布局產(chǎn)品TAM則約占設(shè)備市場(chǎng)的22%，預(yù)計(jì)至2030年對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模將突破300億美元。2021年公司營(yíng)收僅8.4億元，全球市占率不足1%。
　　受益晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)+半導(dǎo)體設(shè)備/設(shè)備零部件雙重國(guó)產(chǎn)替代，公司迎來(lái)黃金發(fā)展期。自2012年，公司陸續(xù)切入北方華創(chuàng)、上海微電子、中微公司、拓荊科技、華海清科等頭部國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商，2021年北方華創(chuàng)營(yíng)收占比已至19%。2021年主要國(guó)產(chǎn)設(shè)備企業(yè)對(duì)應(yīng)公司布局產(chǎn)品采購(gòu)需求合計(jì)約115億元，隨著內(nèi)資晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，疊加設(shè)備、零部件雙層國(guó)產(chǎn)替代邏輯，公司將迎來(lái)黃金發(fā)展期。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入14.0/21.5/30.9億元，歸母凈利潤(rùn)2.2/3.5/5.1億元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；（2）晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；（3）產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期。