>> 中航證券-12月政治局會議點評：穩(wěn)中求進，消費和地產(chǎn)恢復(fù)有望帶動明年經(jīng)濟回升-221208
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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12月6日中共中央政治局召開會議，分析研究2023年經(jīng)濟工作。作為年末重磅的中央經(jīng)濟工作會議的前站,12月政治局會議主要為明年經(jīng)濟工作定下總體基調(diào),較少涉及具體的政策部署。與歷年同期會議相比，本次會議通稿篇幅較短，或與當(dāng)前國內(nèi)外均處于重要的轉(zhuǎn)折過渡期，政治、經(jīng)濟等各方面變數(shù)較大有關(guān)，各方面政策需要保持一定的了靈活性。因此僅能從中央政治局會議表述中把握大的方向，具體信息有待中央經(jīng)濟工作會議進行確認。
◆“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”或為宏觀政策長期主線
本次會議提出:“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”，這是黨的二十大報告中的重要論述。《人民日報》11月4日刊發(fā)了劉鶴署名文章《把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來》，專門對這一表述的意義和內(nèi)涵進行了詳細解讀，足見其重要性。文章中提出:“實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略是應(yīng)對外部沖擊、穩(wěn)定經(jīng)濟運行的有效途徑”;“推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的治本之策”;“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，是積極應(yīng)對國內(nèi)外環(huán)境變化、增強發(fā)展主動性的長久之策”，“是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的實踐要求”。由此可見，擴內(nèi)需戰(zhàn)略和供給側(cè)改革有機結(jié)合有望成為貫穿未來較長時間內(nèi)的宏觀政策主線。文章提出了把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來的七大主要任務(wù)，包括著力推動國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進、著力保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、著力增強微觀主體活力、著力提高全要素生產(chǎn)率等，其中很多內(nèi)容，都能與本次政治局會議提出的內(nèi)容相呼應(yīng)（如:“充分發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用”，“讓干部敢為、地方敢闖、企業(yè)敢干、群眾敢首創(chuàng)”等)。預(yù)計未來政策將持續(xù)在供需兩端發(fā)力，各項宏觀政策需要放在供需兩端有機結(jié)合的大框架內(nèi)去理解和解讀。
◆繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策
會議提出:“明年要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進,繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強各類政策協(xié)調(diào)配合?！苯衲旰暧^政策明顯加大了向穩(wěn)增長目標的傾斜，至少未來半年經(jīng)濟仍將處于走出疫情影響的過渡期，需要政策繼續(xù)給予支持。本次會議對財政和貨幣政策的定調(diào)較此前并無變化，顯示明年財政和貨幣政策大概率方向不變，僅會在節(jié)奏上和工具上進行一定的調(diào)整。財政積極和貨幣穩(wěn)健的對比，顯示財政仍然是穩(wěn)經(jīng)濟的主要抓手，明年財政赤字率或保持近年較高水平，貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮輔助性作用,維持流動性的合理充裕為主，預(yù)計總量寬松的空間有限，將著重使用結(jié)構(gòu)性工具對重點領(lǐng)域強化定向支持。
◆疫情防控和地產(chǎn)調(diào)控“不言自明”，消費和地產(chǎn)恢復(fù)有望帶動明年經(jīng)濟回升
今年疫情反復(fù)和地產(chǎn)下行是拖累經(jīng)濟的兩大因素，但目前都面臨政策面的明顯轉(zhuǎn)向。
疫情方面，2020年疫情爆發(fā)以來，每一輪疫情的明顯上升，都對經(jīng)濟造成了即時性的顯著沖擊。這主要源于我國長期采取嚴格的疫情防控政策，令疫情與經(jīng)濟之間形成直接的強相關(guān)關(guān)系。本次會議關(guān)于疫情只提到“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展”，未再提及“動態(tài)清零”疫情防控總方針，也并未提及后續(xù)疫情防控的具體措施，但從近期的全國疫情防控調(diào)整來看，后續(xù)防控思路已經(jīng)非常清晰。當(dāng)前的防控策略調(diào)整已不可逆，因此明年在防控政策上預(yù)計不會走回頭路。疫情防控措施逐步放寬的重要意義在于有望逐步解除疫情與經(jīng)濟的強關(guān)聯(lián)性，預(yù)計2023年，疫情影響雖然會繼續(xù)存在，但其對經(jīng)濟復(fù)蘇的擾動將明顯降低,經(jīng)濟活動有望顯著恢復(fù)，從而帶動明年消費有望出現(xiàn)明顯的改善。
房地產(chǎn)方面,近期房地產(chǎn)支持政策密集出臺，穩(wěn)定房地產(chǎn)融資已形成了信貸、債券、股權(quán)融資的“三箭齊發(fā)”態(tài)勢。隨著政策的積極發(fā)力，樓市供給端的風(fēng)險和抑制因素已經(jīng)明顯緩解，需求端雖然居民加杠桿空間依然有限,但地產(chǎn)銷售在利好政策不斷積累下，疊加疫情影響的減弱，后續(xù)環(huán)比改善概率較高，結(jié)合今年的低基數(shù)，明年地產(chǎn)銷售和投資同比增速有望較今年明顯提升。
由于明年海外歐美經(jīng)濟步入衰退的風(fēng)險較高，出口形勢不樂觀，經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵在于內(nèi)需，在于我國消費和地產(chǎn)的恢復(fù)，而目前兩方面都面臨積極信號:疫情影響減弱疊加促消費政策有望不斷落地，消費有望成為明年內(nèi)需增長的重要動力;房地產(chǎn)回落勢頭減弱，對經(jīng)濟的拖累效應(yīng)將明顯降低，甚至回歸正向拉動。
綜上，我們對于明年總體經(jīng)濟復(fù)蘇形勢持相對樂觀的判斷，雖然仍存在海外地緣沖突、疫情等方面的不確定性,但經(jīng)濟至少延續(xù)弱修復(fù)的概率較高。今年前三季度GDP累計同比3.0%，全年GDP預(yù)計在3.5%以內(nèi)，預(yù)計明年全年GDP有望達到5%左右。
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