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報(bào)告摘要
　　核心觀點(diǎn):
　　在精準(zhǔn)防疫的主基調(diào)下疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有望減輕，此外還存在多重因素利好市場(chǎng)上行:1)美聯(lián)儲(chǔ)加息有望放緩，國(guó)內(nèi)迎來(lái)降準(zhǔn)，流動(dòng)性方面利好市場(chǎng)反彈。2）地產(chǎn)有望迎來(lái)逆境反轉(zhuǎn)，有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，為A股上行提供支撐。3）前期受避險(xiǎn)情緒影響資金流出較多，隨基本面好轉(zhuǎn)后續(xù)資金再次流入的潛力較大。
　　在目前市場(chǎng)背景下，國(guó)有企業(yè)相較過(guò)往已逐漸顯現(xiàn)出更具價(jià)值的一面，建議挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。理由為:1)國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，隨中國(guó)特色估值體系的建立或?qū)@得溢價(jià)。2)在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，國(guó)企以各行業(yè)龍頭公司為主，盈利韌性較強(qiáng)，增長(zhǎng)較為穩(wěn)健。3)目前國(guó)企處于相對(duì)底部估值區(qū)間，估值修復(fù)空間較大。
　　投資建議:
　　精準(zhǔn)防疫的主基調(diào)下疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有望減輕，疊加流動(dòng)性保持寬松、地產(chǎn)逐步企穩(wěn)、基金倉(cāng)位回升空間較大等多方面利好因素，市場(chǎng)反彈確定性較強(qiáng)。在目前市場(chǎng)背景下，國(guó)有企業(yè)相較過(guò)往已逐漸顯現(xiàn)出更具價(jià)值的一面，建議挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前國(guó)企估值水平已處于歷史底部區(qū)間,隨著市場(chǎng)更好地認(rèn)識(shí)國(guó)企內(nèi)在價(jià)值，估值有望加速修復(fù)。建議關(guān)注交通運(yùn)輸，房地產(chǎn)，銀行等領(lǐng)域中隨疫情好轉(zhuǎn)、政策幫扶有望逆境反轉(zhuǎn)的有關(guān)國(guó)企，以及國(guó)企屬性與賽道屬性相結(jié)合的成長(zhǎng)性國(guó)企，特別在“十四五”強(qiáng)軍計(jì)劃背景下，增長(zhǎng)確定性較高的軍工央企上市公司。
　　本周市場(chǎng)回顧:
　　本周市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，除上證指數(shù)小幅上漲0.14%外，其他各大寬基指數(shù)普遍下跌，上證50，滬深300，科創(chuàng)50，創(chuàng)業(yè)板指，中證500，中證1000分別下跌0.08%，0.68%，3.10%，3.36%，1.68%，2.20%。行業(yè)風(fēng)格上，本周金融風(fēng)格表現(xiàn)較好，上漲2.58%，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)較弱，下跌3.28%。分行業(yè)來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中房地產(chǎn)，建筑裝飾，煤炭等表現(xiàn)較強(qiáng)，分別上漲5.09%，5.03%，4.46%;社會(huì)服務(wù)，計(jì)算機(jī)，傳媒表現(xiàn)較弱，跌幅分別為5.94%，5.47%，5.26%。市場(chǎng)情緒方面，本周市場(chǎng)活躍度有所降低，日均成交額為8110.96億元，較上周減少了1814.53億元。估值方面，截至11月25日，A股整體市盈率為16.76倍，較上周下降0.58%。本周北向資金繼續(xù)保持凈流入狀態(tài)，金額縮窄至74.48億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)政策推行不及預(yù)期;海外流動(dòng)性收緊超預(yù)期。