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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　杰華特（688141.SH）是國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)少數(shù)采用虛擬IDM模式的模擬芯片龍頭生產(chǎn)企業(yè)，立足電源管理芯片并拓展信號(hào)鏈產(chǎn)品，已完成模擬芯片平臺(tái)化布局，儲(chǔ)能需求持續(xù)發(fā)力下公司電池管理芯片有望放量。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.42億元，歸母凈利潤(rùn)1.42億元。截至2022年12月7日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為62.19倍，對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為59.53倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)采用虛擬IDM模式的模擬芯片龍頭生產(chǎn)企業(yè)，立足電源管理并拓展信號(hào)鏈，已完成模擬芯片平臺(tái)化布局，持續(xù)發(fā)力電池管理芯片，儲(chǔ)能需求爆發(fā)趨勢(shì)下有望實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng)。公司IPO項(xiàng)目契合市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步拓展產(chǎn)品品類擴(kuò)大產(chǎn)能，幫助公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為5808萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為44688萬(wàn)股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為13%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額15.71億元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后將擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)力度，提高公司地位和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為模擬集成電路的研發(fā)與銷售，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，2019-2021年?duì)I收復(fù)合增速為101.38%。公司毛利率逐漸提高，股份支付導(dǎo)致公司2020年管理費(fèi)用大幅提升。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：新技術(shù)與產(chǎn)業(yè)政策共同驅(qū)動(dòng)模擬芯片市場(chǎng)快速發(fā)展，下游需求日趨多元化，2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2956億元。產(chǎn)業(yè)重心向中國(guó)境內(nèi)轉(zhuǎn)移，行業(yè)呈現(xiàn)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，資本與市場(chǎng)向頭部集聚。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2022年12月7日）靜態(tài)市盈率為27.18倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇圣邦股份（300661.SZ）、芯朋微（688508.SH）、思瑞浦（688536.SH）、力芯微（688601.SH）、艾為電子（688798.SH）作為可比公司。截至2022年12月7日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為62.19倍，對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為59.53倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；2）虛擬IDM模式的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。