>> 安信證券-可轉(zhuǎn)債市場周報(9)：后疫情時代，消費(fèi)鏈轉(zhuǎn)債有哪些？-221210
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大?。?/td>
| 3463KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
權(quán)益市場一周回顧與后市展望
截至本周五收盤，上證指數(shù)報收3206.95點(diǎn)，全周上漲1.61%；恒生指數(shù)、滬深300表現(xiàn)突出，漲幅分別達(dá)6.56%、3.29%。行業(yè)表現(xiàn)方面，食品飲料、綜合、家用電器、商貿(mào)零售、美容護(hù)理漲幅居前；少數(shù)行業(yè)如機(jī)械設(shè)備、環(huán)保、通信、汽車、計算機(jī)、煤炭、公用事業(yè)、國防軍工下跌。熱門賽道北向資金流向兩極分化，本周北向資金凈流入排名前五賽道為飲料制造、自主可控、白色家電、空氣能熱泵、電池回收，凈流出排名前五賽道為能源出海、鈣鈦礦電池、電力股、硅能源、MCU芯片，北向資金連續(xù)兩周小額增持新能源整車板塊個股。
疫情優(yōu)化政策落地實施，市場預(yù)期掉頭轉(zhuǎn)向。市場表現(xiàn)來看，本周A股市場在周一出現(xiàn)普漲，周二至周五震蕩向上，同時受到防疫政策優(yōu)化、美元指數(shù)回落的影響，本周人民幣強(qiáng)勢反彈，人民幣兌美元較上周調(diào)升900個基點(diǎn)，收復(fù)“7”整數(shù)關(guān)口，截至12月9日，北向資金累計凈流入規(guī)模已超過全年最高點(diǎn)。進(jìn)入12月以來，市場表現(xiàn)主要受政策驅(qū)動，一定程度上脫離基本面，各行業(yè)板塊輪動加劇，各主力板塊如地產(chǎn)、食品飲料、商貿(mào)零售、建筑裝飾、醫(yī)藥生物等均在此次反彈中實現(xiàn)單日漲幅居前，但除地產(chǎn)、建裝行業(yè)行情有所持續(xù)外，板塊之間仍以快速切換為主。風(fēng)格總體偏向價值，但本周價值風(fēng)格演繹并未持續(xù)，我們認(rèn)為主要是由于存量資金博弈，以及周三優(yōu)疫情防控新十條政策落地后，市場進(jìn)入預(yù)期兌現(xiàn)的混沌期。
展望后市，短期市場預(yù)計震蕩向上，同時對中長期持不悲觀并向樂觀方向邁進(jìn)的觀點(diǎn)。短期來看，各行業(yè)板塊輪動加劇，風(fēng)格總體偏向價值，但本周風(fēng)格演繹進(jìn)入混沌期，不排除短期風(fēng)格轉(zhuǎn)向的可能，我們認(rèn)為在板塊不具有確定性的情況下，可以從主題視角尋找相關(guān)機(jī)會，一是在政策支持下的地產(chǎn)、后疫情行業(yè)拐點(diǎn)已至，消費(fèi)建材、家居、大消費(fèi)等行業(yè)估值有望率先修復(fù)；二是產(chǎn)業(yè)政策催化與盈利改善預(yù)期下的光伏、鈉電池、藥房、通用機(jī)械等板塊，三是近期下跌幅度較大，后期有望受益于風(fēng)格切換的數(shù)字確權(quán)、信創(chuàng)、軍工等安全板塊。四是估值重塑下的國央企。從中長期視角來看，經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策仍有空間，預(yù)期將帶動市場向基本面及盈利改善的方向優(yōu)化，但同時市場在明年將面臨海外經(jīng)濟(jì)衰退與國內(nèi)有效需求不足的雙重考驗，11月基本面數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯改善，后續(xù)有待持續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)根本性改善拐點(diǎn)的出現(xiàn)，跟蹤寬信用政策效果，地產(chǎn)銷售和內(nèi)需仍是關(guān)鍵，近期即將到來的12月中央政治經(jīng)濟(jì)工作會議將是未來一段時間博弈的關(guān)注點(diǎn)。
轉(zhuǎn)債市場一周回顧與后市展望
轉(zhuǎn)債市場成交縮量，轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅下行。本周轉(zhuǎn)債等權(quán)/加權(quán)指數(shù)分別下跌0.66%/0.40%，對應(yīng)正股指數(shù)下跌0.03%。整體轉(zhuǎn)債成交額大幅降低，環(huán)比-13.07%，對應(yīng)正股成交額同時調(diào)整。個股層面，漲幅排名前三個券為：立昂（28.40%）、商絡(luò)（25.36%）、盛路（16.97%）;跌幅排名前三個券為:溢利（-20.82%）、華森（-14.44%）、英聯(lián)（-9.86%）。中低平價轉(zhuǎn)債估值壓縮，全市場分位數(shù)降至85%以下。截至12月9日，全市場余額加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價率主動壓縮，較上周下行2.21pct。后市來看，產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)政策仍有空間，因此我們對相關(guān)消費(fèi)鏈轉(zhuǎn)債進(jìn)行梳理，預(yù)期在疫情優(yōu)化政策以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下有望獲益。
轉(zhuǎn)債條款與高頻數(shù)據(jù)跟蹤
截至2022年12月10日，轉(zhuǎn)債市場存量規(guī)模8,106.91億元。一級市場方面，本周更新發(fā)行進(jìn)展（審批/過會/股東大會通過/公布發(fā)行預(yù)案）的公司共6家，截至目前待發(fā)轉(zhuǎn)債規(guī)合計超420億元；本周共2只轉(zhuǎn)債發(fā)行、2只轉(zhuǎn)債上市，規(guī)模合計50.67億元。轉(zhuǎn)債條款方面，5只轉(zhuǎn)債(包含禾豐、太極、火炬、艾華、川投)公告本次不提前贖回；華正、佳力等9只轉(zhuǎn)債公告本次不向下修正；溫氏轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價至17.37元/股，樂歌轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價至46.48元/股；飛凱轉(zhuǎn)債回售價格為100.027元/張。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展超預(yù)期、信用風(fēng)險超預(yù)期等
|
|
