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本期投資提示：
　　本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。2022年12月5日至12月9日期間，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)上漲1.9%，強(qiáng)于申萬(wàn)A指數(shù)0.2pct。其中，申萬(wàn)化妝品指數(shù)下跌2.3%，弱于申萬(wàn)A指數(shù)4pct；申萬(wàn)個(gè)護(hù)用品指數(shù)上漲3.5%，強(qiáng)于申萬(wàn)A指數(shù)1.7pct。
　　化妝品醫(yī)美：雙12為年末業(yè)績(jī)做最后沖刺，防疫管控優(yōu)化拉高明年復(fù)蘇期望值。據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，11月天貓護(hù)膚/彩妝大盤(pán)分別同比下滑6%/23%，國(guó)際大牌與新銳品牌表現(xiàn)不佳，國(guó)貨龍頭珀萊雅(yoy+40%)、華熙生物旗下夸迪(yoy+100%）等品牌持續(xù)高增。雙12促銷(xiāo)活動(dòng)已開(kāi)啟，疊加防控優(yōu)化，線上線下齊發(fā)力，為年末業(yè)績(jī)做最后沖刺。疫情管控措施持續(xù)優(yōu)化，線下消費(fèi)場(chǎng)景有望持續(xù)修復(fù)。醫(yī)美需求韌性強(qiáng)，終端客流快速反彈可期，關(guān)注醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)構(gòu)端營(yíng)運(yùn)及藥械端出貨恢復(fù)進(jìn)展。
　　10月化妝品社零：10月限額以上化妝品零售額308.9億元，同比下降3.7%，低于社零3.2pct，環(huán)比9月化妝品零售額低于社零增速的5.6pct，降幅有所收窄。2022年1-10月社零累計(jì)同比增長(zhǎng)0.6%，其中限額以上化妝品零售額累計(jì)同比下降2.8%，化妝品累計(jì)增速低于社零增速3.4pct?；瘖y品行業(yè)消費(fèi)韌性強(qiáng)，預(yù)計(jì)隨著近期疫情管控得到優(yōu)化，化妝品零售額有望迎來(lái)低點(diǎn)后的觸底反彈，行業(yè)需求韌性下長(zhǎng)期景氣度不改。
　　近期重點(diǎn)回顧：國(guó)際化妝品集團(tuán)2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)跟蹤報(bào)告：國(guó)際化妝品集團(tuán)相繼公告22年三季報(bào)業(yè)績(jī)，1）22Q1-3歐萊雅、寶潔、資生堂取得營(yíng)收正增長(zhǎng)，雅詩(shī)蘭黛和韓國(guó)兩大公司出現(xiàn)營(yíng)收下滑。歐萊雅集團(tuán)前三季度剔除匯率影響可比營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%，繼續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。資生堂略增1.8%，寶潔同比增長(zhǎng)3.7%。雅詩(shī)蘭黛營(yíng)收下滑3.7%，愛(ài)茉莉太平洋、LG生活健康均雙位數(shù)下滑。22Q1-3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)寶潔穩(wěn)健增長(zhǎng)，除歐萊雅未披露外其他公司均下滑。歐萊雅三季報(bào)中未披露營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，寶潔穩(wěn)健增長(zhǎng)1.7%。雅詩(shī)蘭黛受疫情困擾單季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑近30%，前三季度整體下滑。2）國(guó)際品牌分化加劇，多家公司Q3表現(xiàn)受挫，不斷為國(guó)貨公司釋放市場(chǎng)空間。雙十一期間國(guó)貨龍頭表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品矩陣打造和品牌形象提升成效凸顯。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)增速快且集中度高的功能性護(hù)膚品賽道、產(chǎn)品力強(qiáng)大單品表現(xiàn)亮眼的國(guó)貨龍頭。
　　本周行業(yè)熱點(diǎn)：美護(hù)進(jìn)口數(shù)據(jù)持續(xù)下滑。美容化妝品及洗護(hù)用品類(lèi)11月進(jìn)口34427.9噸，同比下滑14.26%；進(jìn)口金額為125.7億元，同比下滑11.54%。從環(huán)比趨勢(shì)來(lái)看，進(jìn)口噸數(shù)自8月起就一直呈下滑趨勢(shì)，而本月一直增長(zhǎng)的進(jìn)口金額也出現(xiàn)下滑。其中，噸數(shù)環(huán)比下滑3.4%，金額環(huán)比下滑16.4%。進(jìn)口化妝品景氣度下滑，持續(xù)為國(guó)貨釋放市場(chǎng)空間。
　　科絲美詩(shī)宣布重啟定期招募定制痘肌精華體驗(yàn)官活動(dòng)，再次將“定制化妝品”推向大眾視野。伴隨相關(guān)政策法規(guī)的出臺(tái)和完善，定制化妝品也將迎來(lái)進(jìn)一步發(fā)展，11月10日，國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布“關(guān)于開(kāi)展化妝品個(gè)性化服務(wù)試點(diǎn)工作的通知”，決定在部分地區(qū)開(kāi)展化妝品個(gè)性化服務(wù)試點(diǎn)工作。相關(guān)政策法規(guī)的出臺(tái)和完善，以及企業(yè)不斷深入探索定制化技術(shù)的更新迭代，相信定制化的產(chǎn)品和服務(wù)會(huì)有很廣闊前景。
　　投資分析意見(jiàn)：滲透率繼續(xù)提升疊加國(guó)貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅(jiān)定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著疫情監(jiān)管政策的優(yōu)化，美護(hù)消費(fèi)復(fù)蘇概念加強(qiáng)，利好大單品粘性強(qiáng)，渠道布局多元化的國(guó)貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點(diǎn)推薦：1）化妝品：華熙生物、貝泰妮、珀萊雅。建議關(guān)注：青松股份，巨子生物。2）醫(yī)美：愛(ài)美客，建議關(guān)注：朗姿股份。3）電商MCN：星期六。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加劇；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情反復(fù)。