>> 東亞前海證券-非銀行業(yè)周報：繼續(xù)看好非銀板塊機會-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭倩怡 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行情回顧
本周（12.5-12.11）證券、保險和多元金融板塊漲跌幅分別為+2.8%、+6.2%、+2.7%。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為+1.61%、+2.51%、+1.57%，滬深300上漲3.29%。證券、保險、多元金融板塊相對滬深300的超額收益分別為-0.5%、+2.9%和-0.54%。2022年年初至今，證券、保險和多元金融板塊分別下跌23.5%、4.4%、16.0%。
核心觀點
證券：券商板塊有望迎來持續(xù)性行情。從宏觀層面看，房地產(chǎn)及防疫預(yù)期或充分反應(yīng)，但經(jīng)濟政策預(yù)期尚未打滿，向好預(yù)期仍在；從流動性角度來看，全面降準(zhǔn)落地，LPR存在下調(diào)可能，M2-社融仍維持高位，外圍加息預(yù)期邊際緩和，流動性維持相對充裕。從業(yè)績層面來看，三季度券商除自營業(yè)務(wù)外，業(yè)績均實現(xiàn)環(huán)比改善，投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比增長，四季度券商業(yè)績有望在低基數(shù)背景下進一步改善。回溯過去，金融與大盤共振下，券商行情一般會持續(xù)一個月以上。目前，券商板塊仍處于歷史低位。建議關(guān)注業(yè)績具有韌性的龍頭券商或具有長期成長邏輯的特色券商。
保險：負債端：保險行業(yè)1-10月累計實現(xiàn)原保險保費收入4.10萬億元，同比+5.02%，壽險保費收入環(huán)比小幅改善，非車險是驅(qū)動財險保費增長的主要因素。當(dāng)前壽險行業(yè)保障型產(chǎn)品銷售相對承壓，保費增速仍處低位，業(yè)績?nèi)蕴幱谀サ纂A段。隨著個人養(yǎng)老金的正式啟動及年末開門紅行動的推進，壽險代理人數(shù)量、新單和NBV有望在低基數(shù)的基礎(chǔ)上迎來改善。
資產(chǎn)端：截至2022年10月末，保險資金運用余額為24.54萬億元，較年初增加5.6%。其中，銀行存款2.85萬億元，債券10.10萬億元，股票和證券投資基金2.90萬億元。在資產(chǎn)配置方面，債券配置比例有所提升，權(quán)益類配置比例有所下降。在地產(chǎn)融資支持政策及防疫優(yōu)化措施的出臺疊加長端利率上行的宏觀背景下，權(quán)益市場投資環(huán)境有望回暖，險企資產(chǎn)端投資收益有望改善。
流動性：本周央行實現(xiàn)逆回購凈回籠3070億元。
投資建議
建議關(guān)注：長期邏輯清晰，大財富管理業(yè)務(wù)具備優(yōu)勢的東方證券;區(qū)域特色鮮明，投行業(yè)務(wù)具有差異化優(yōu)勢的國元證券。相關(guān)標(biāo)的：行業(yè)整體業(yè)績承壓時依然擁有較好業(yè)績表現(xiàn)，稀缺性及獨特性凸顯的東方財富；資管業(yè)務(wù)較為強勢的廣發(fā)證券；發(fā)力銀保渠道，個險渠道改革穩(wěn)步推進，三季度NBV同比由負轉(zhuǎn)正的中國太保；人力逐步趨穩(wěn)，各業(yè)務(wù)指標(biāo)下降幅度遠低于同業(yè)的中國人壽。
風(fēng)險提示
新冠疫情惡化、中國經(jīng)濟壓力增大、長期利率下行超預(yù)期。
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