>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)11月出口數(shù)據(jù)點評：11月服裝出口降幅擴大，短期壓力持續(xù)-221210
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
11月全國紡服出口同比-14.9%，較10月降幅進一步擴大；近期海外高通脹邊際改善，但高庫存問題仍待緩解，考慮到去庫存周期，預(yù)計2023Q2制造端有望迎來拐點。
摘要：
投資建議：制造端基本面拐點有望于2023Q2出現(xiàn)，回調(diào)較多的低估值標(biāo)的投資價值凸顯。海外消費疲軟與品牌方庫存高企導(dǎo)致制造訂單持續(xù)走弱，我們預(yù)計未來1-2個季度接單將持續(xù)承壓，考慮品牌去庫存周期，預(yù)計2023Q2制造端有望迎來拐點。由于擔(dān)憂外需風(fēng)險，悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，紡織制造類標(biāo)的調(diào)整較多，從中長期維度來看，部分優(yōu)質(zhì)制造標(biāo)的經(jīng)調(diào)整后估值性價比凸顯，推薦長期競爭優(yōu)勢突出的制造龍頭浙江自然（2023年16X）、華利集團（2023年17X）、偉星股份（2023年17X）。此外從個股邏輯出發(fā)，推薦超高分子量聚乙烯纖維即將投產(chǎn)，2023年業(yè)績有望顯著增厚的安防手套龍頭恒輝安防。
11月全國紡織品服裝出口同比-14.9%，降幅進一步擴大。11月我國紡織品服裝出口243.9億美元，同比-14.9%(10月-13.5%)。其中，紡織品出口112.7億美元，同比-14.9%(10月-9.1%)，降幅進一步擴大;服裝出口131.2億美元，同比-14.9%(10月-16.9%)，降幅略有收窄。
1-11月紡織品服裝累計出口同比+4.3%。2022年1-11月我國紡織品服裝累計出口總額為2976.3億美元，同比+4.3%（1-10月同比+6.5%）。其中，1-11月紡織品累計出口1369.3億美元，同比+4.7%（1-10月同比+6.8%）；1-11月服裝累計出口1607.0億美元，同比+4.3%（1-10月同比+6.3%）。
海外高通脹邊際改善，但品牌高庫存問題仍待緩解，短期紡織制造出口或持續(xù)承壓。需求方面，2022年以來歐美國家通脹壓力攀升，影響居民消費意愿，可選消費受損嚴(yán)重。根據(jù)國君宏觀觀點，目前美國通脹下行趨勢已確立，CPI環(huán)比見頂回落，但預(yù)計其回落速度將會較為緩慢，且存在單月反復(fù)風(fēng)險，因此海外消費預(yù)計仍將承壓，但邊際已有所改善。庫存方面，海外品牌高庫存問題尚未得以緩解，盡管9月美國服裝零售商庫存額環(huán)比8月有所下降，但仍維持高位，目前下游品牌客戶庫存壓力依舊較大，預(yù)計未來1-2個季度制造訂單仍將較為疲軟，我國紡織制造出口表現(xiàn)或繼續(xù)承壓。
風(fēng)險提示：匯率波動的風(fēng)險，全球疫情反復(fù)程度超出預(yù)期
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