>> 浙商證券-年度策略報告姊妹篇：2023年權(quán)益策略風(fēng)險排雷手冊-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
556KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王楊,陳昊 |
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策略觀點(diǎn)：凝“新”聚力，“大”有所為
?。?）年度策略觀點(diǎn)
核心邏輯：展望2023年，核心假設(shè)是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和修復(fù)通道，A股迎來新一輪牛市，新興成長占優(yōu)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，主題投資活躍，板塊推薦“科港穩(wěn)”。
?。?）成立關(guān)鍵假設(shè)
分子端：經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，新興產(chǎn)業(yè)突圍
宏觀層面：2023年我國經(jīng)濟(jì)處在溫和復(fù)蘇通道。原因在于，一則，地產(chǎn)融資“三箭齊發(fā)”，后續(xù)結(jié)合“保交樓”的持續(xù)推進(jìn)和需求側(cè)組合拳的配合，地產(chǎn)行業(yè)有望企穩(wěn)回升；二則，疫情防控優(yōu)化，盡管短期疫情擾動反復(fù)，但方向日益明朗。
中觀層面：就全球而言，能源革命引領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)突圍，我國新能源占據(jù)領(lǐng)先地位；就國內(nèi)而言，中美經(jīng)貿(mào)摩擦，以半導(dǎo)體為代表的強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈邏輯強(qiáng)化；在新能源替代和半導(dǎo)體替代基礎(chǔ)上，智能經(jīng)濟(jì)也將逐步發(fā)展。
分母端：美債壓力緩解，風(fēng)險偏高改善
流動性層面：隨著海外衰退壓力顯性化和通脹數(shù)據(jù)回落，美聯(lián)儲貨幣政策有望于2023年上半年進(jìn)一步釋放轉(zhuǎn)向信號。
風(fēng)險偏好層面：以俄烏沖突和中美經(jīng)貿(mào)摩擦為代表，預(yù)計整體影響可控。邏輯上，一則，2022年以來市場對俄烏沖突的預(yù)期較為充分；二則，2024年美國大選背景下，疊加2023年美國經(jīng)濟(jì)潛在放緩壓力，預(yù)計2023年美國經(jīng)濟(jì)是其重心。
?。?）成立最大軟肋
分子端：經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)突圍受困
宏觀層面：一方面，不能排除冬季病毒傳染性上升而導(dǎo)致影響面擴(kuò)大，同時也不能排除階段性感染人數(shù)大幅上升，對經(jīng)濟(jì)社會秩序造成短暫沖擊。但我國政策動態(tài)優(yōu)化調(diào)整能力較強(qiáng)，疫情失控概率低；另一方面，假設(shè)海外經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，那么全球需求轉(zhuǎn)弱或拖累我國經(jīng)濟(jì)。
中觀層面：假設(shè)全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭或者美國制裁升級，對我國新能源出口或半導(dǎo)體突破產(chǎn)生擾動。
分母端：加息再超預(yù)期，地緣摩擦升級
流動性層面：假設(shè)地緣政策或極端天氣擾動下通脹高企，美聯(lián)儲持續(xù)加息超預(yù)期，那么將對新興市場產(chǎn)生擾動。
風(fēng)險偏好層面：風(fēng)險點(diǎn)主要來自超預(yù)期的地緣政治摩擦。
風(fēng)險提示
1、疫情反復(fù)超預(yù)期；
2、海外衰退超預(yù)期；
3、制裁升級超預(yù)期；
4、美聯(lián)儲加息超預(yù)期；
5、中美經(jīng)貿(mào)摩擦超預(yù)期；
6、俄烏沖突超預(yù)期。
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