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一、航空航天行情回顧:
　　11月份中航證券航空航天行業(yè)(-9.19%)，軍工(申萬(wàn))指數(shù)(-5.28%)，跑輸行業(yè)3.91個(gè)百分點(diǎn)。
　　上證綜指(+8.91%),深證成指(+6.84%6),創(chuàng)業(yè)板指(+3.5496) ; 
　　漲跌幅前三:天奧電子(+23.41%).北方導(dǎo)航(+15.89%)、新興裝備(+9.53%);
　　漲跌幅后三:國(guó)光電氣(-21.00%)、紫光國(guó)微( 19.88%).航宇科技(-18.98%)。.
　　二、本月主要觀點(diǎn):
　　11月中航證券航空航天行業(yè)指數(shù)下跌9.19%,與之對(duì)應(yīng)的上證綜指上漲8.91%。一方面，三季度公募基金軍工持倉(cāng)較二季度顯著提升，創(chuàng)五年新高，交易擁擠度較高;另- -方面，近兩年疫情之下，軍工由于需求剛性及供給相對(duì)穩(wěn)定,受影響較小;隨著疫情的環(huán)節(jié)和防疫政策的松動(dòng),與房地產(chǎn)、金融、消費(fèi)等熱門(mén)行業(yè)相比，軍工成為基本面邊際改善幅度較小的行業(yè),難以成為市場(chǎng)短期關(guān)注焦點(diǎn)。同時(shí)，距離2022年年報(bào)及2023年- -季報(bào)有較長(zhǎng)時(shí)間的消息真空期，短期內(nèi)似乎看不到消息面上的刺激和基本面的兌現(xiàn)。
　　從估值水平來(lái)看，中航證券航空航天行業(yè)指數(shù)標(biāo)的進(jìn)行PE (TTM)統(tǒng)計(jì)，截至11月末指數(shù)市盈率為47.91倍，較上月下降9.32%，處于2018年以來(lái)的28%分位，來(lái)到了較低的估值水平。
　　11月航空航天板塊雖然行情平淡，但行業(yè)發(fā)展的底層邏輯仍然堅(jiān)實(shí)。一方面，今年是國(guó)企改革三年行動(dòng)收官之年,國(guó)企改革動(dòng)作頻頻,從股權(quán)激勵(lì)、產(chǎn)業(yè)整合、提升資產(chǎn)證券化等多方面呈現(xiàn)提速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。
　　另一方面,我們關(guān)注到，隨著行業(yè)的發(fā)展，航空航天的范疇已經(jīng)日益擴(kuò)大，軍用民用雙線并舉，民機(jī)、衛(wèi)星等民用優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域蓄勢(shì)待發(fā)。與此同時(shí)，近年來(lái)國(guó)際軍貿(mào)市場(chǎng)焦點(diǎn)目前在于高科技武器裝備，特別是對(duì)“質(zhì)美價(jià)優(yōu)”武器裝備的需求日益旺盛，更使得我國(guó)航空航天軍貿(mào)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在不斷提升。航空航天不斷開(kāi)辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道，塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　①部分航空航天中上游企業(yè)產(chǎn)品交付確認(rèn)收入可能受影響出現(xiàn)延誤;
　?、谲娖费邪l(fā)投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高,型號(hào)進(jìn)展可能不及預(yù)期; 
　?、垭S著軍品定價(jià)機(jī)制的改革，以及訂單放量，部分軍品降價(jià)后相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)受損等。