>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)領(lǐng)先的智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺提供商螢石網(wǎng)絡(luò)-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
螢石網(wǎng)絡(luò)（688475.SH）是領(lǐng)先的智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺提供商，物聯(lián)網(wǎng)云平臺視頻類設(shè)備接入數(shù)市場占比達34.3%。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收42.38億元，歸母凈利潤4.51億元。截至12月9日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為31.53倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期平均PE為32.23倍（剔除新三板和境外上市股票）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺提供商，以開放式云平臺服務(wù)為基礎(chǔ)，擁有完整業(yè)務(wù)體系，驅(qū)動業(yè)績不斷增長。公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量贏得了良好的口碑，家居安防類產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先，物聯(lián)網(wǎng)云平臺視頻類設(shè)備接入數(shù)市場占比達34.3%，募資將增強公司的創(chuàng)新能力和規(guī)模效應(yīng)。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為11250萬股，發(fā)行后總股本為56250萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為20%。公司募投項目擬投入募集資金總額37.39億元，募投項目落地后將有助于公司加強對現(xiàn)有產(chǎn)品的開發(fā)，完善生產(chǎn)的智能化、產(chǎn)業(yè)化建設(shè)。
主營業(yè)務(wù)分析：公司的主營業(yè)務(wù)為智能家居產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及物聯(lián)網(wǎng)云平臺服務(wù)。隨著智能家居市場快速發(fā)展，公司不斷完善升級產(chǎn)品體系，業(yè)績快速穩(wěn)定增長，2019-2021年營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達33.88%和46.12%。隨著服務(wù)性業(yè)務(wù)發(fā)展，公司毛利率有所提升，規(guī)模效應(yīng)下公司期間費用率整體保持穩(wěn)定。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：隨著全屋智能聯(lián)動發(fā)展，智能家居各細分領(lǐng)域市場滲透率持續(xù)提升，根據(jù)Statista預(yù)測，全球智能家居市場規(guī)模將從2020年的276億美元增長至2024年的471億美元。受益于物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)成熟度的提升，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接量持續(xù)增長，促進物聯(lián)網(wǎng)云平臺行業(yè)快速發(fā)展。智能家居行業(yè)細分市場廠商結(jié)構(gòu)各異，競爭者眾多，隨著企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，市場集中度將進一步提升。
可比公司估值情況：截至12月9日，公司智能家居產(chǎn)品及服務(wù)所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個月靜態(tài)市盈率為27.18倍；公司物聯(lián)網(wǎng)云平臺服務(wù)所在行業(yè)“I65軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”近一個月靜態(tài)市盈率為49.38倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇三六零（601360.SH）、王力安防（605268.SH）、科沃斯（603486.SH）、石頭科技（688169.SH）、極米科技（688696.SH）、亞太天能（833559.NQ）、涂鴉智能（2391.HK）、小米集團（1810.HK）、JS環(huán)球生活（1691.HK）、Arlo Technologies, Inc.（ARLO.N）作為可比公司。截至2022年12月9日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為31.53倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期平均PE為32.23倍（均剔除新三板和境外上市股票）。
風(fēng)險提示：1）行業(yè)競爭加劇及市場集中度提升的風(fēng)險；2）關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較大的風(fēng)險。
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