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電子行業(yè)：大跌后估值已相對(duì)低估。（ 1）中信電子指數(shù)自2022年1月1日至2022年12月8日下跌32.56%。中信電子指數(shù)PE（TTM）2013-2022年12月8日區(qū)間為（28x、104x），2022年12月8日PE（TTM）為41x，在估值區(qū)間的底部區(qū)域。（2）2022前三季度全行業(yè)（A股）500家公司（我們以申萬電子、中信電子、長江電子三個(gè)指數(shù)成分股作為光大電子行業(yè)樣本）收入為2.43萬億元，同比增長11%；全行業(yè)歸母凈利潤為1490億元，同比下降19%。2022年前三季度凈利潤增速較快的細(xì)分領(lǐng)域包括：半導(dǎo)體設(shè)備、特斯拉供應(yīng)鏈、PCB軟板等。（3）景氣度方面：全球手機(jī)及PCNB出貨量22年承壓；服務(wù)器和可穿戴式設(shè)備TWS保持增長，智能手表出貨量持續(xù)向好。
　　智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：新能源車滲透提升，智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展。隨著智能車持續(xù)滲透，汽車電子供應(yīng)鏈有望重構(gòu)，智能車業(yè)務(wù)將成為消費(fèi)電子供應(yīng)鏈企業(yè)未來重要成長驅(qū)動(dòng)力。新能源汽車銷量快速提升，2022年10月國內(nèi)新能源車滲透率達(dá)29.4%，電動(dòng)化、智能化（智能座艙和智能駕駛）和網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)帶來了汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，給汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大的發(fā)展空間。
　　XR：VR產(chǎn)業(yè)高速成長，AR產(chǎn)業(yè)空間未來可期。根據(jù)陀螺研究院數(shù)據(jù)，2022年全球VR和AR出貨量將分別達(dá)到1300萬臺(tái)和110萬臺(tái)，未來有望保持快速成長。產(chǎn)品新一輪迭代周期開啟，Meta、Pico、蘋果等頭部廠商將先后推出新產(chǎn)品，硬件性能大幅提升，有望帶動(dòng)出貨量快速提升。
　　新能源+硬科技：風(fēng)光電儲(chǔ)空間巨大。25省份明確“十四五”風(fēng)光裝機(jī)目標(biāo)，總規(guī)模超過570GW；政策普遍要求新增風(fēng)光項(xiàng)目配套裝機(jī)容量5%-20%的儲(chǔ)能設(shè)施，未來五年儲(chǔ)能有望創(chuàng)造千億市場(chǎng)。我們看好風(fēng)光電儲(chǔ)新需求對(duì)薄膜電容、鋁電解電容需求的帶動(dòng)，細(xì)分賽道龍頭廠商持續(xù)受益新能源高景氣。
　　半導(dǎo)體：國產(chǎn)替代浪潮持續(xù)，關(guān)注汽車電子等高景氣細(xì)分賽道。（1）DDR5：DDR5有望加速滲透，產(chǎn)業(yè)鏈迎來高速成長期。（2）設(shè)備材料：設(shè)備和材料的國產(chǎn)化已成迫切需求，在巨大的市場(chǎng)需求、國家政策的扶持和大量的研發(fā)投入下，國內(nèi)設(shè)備材料企業(yè)的市場(chǎng)份額將不斷提升。（3）Fabless：在汽車智能化與AIoT終端需求的不斷推動(dòng)下，國產(chǎn)IC設(shè)計(jì)廠商迎來了高端化發(fā)展機(jī)遇。（4）功率半導(dǎo)體：新能源汽車銷量和光伏發(fā)電功率不斷提升，碳化硅和IGBT市場(chǎng)長期成長性突出。（5）手機(jī)供應(yīng)鏈：2023年有望觸底，關(guān)注射頻、光學(xué)、模擬行業(yè)半導(dǎo)體企業(yè)投資機(jī)會(huì)。（6）軍工半導(dǎo)體受益“十四五”規(guī)劃，持續(xù)高景氣。
　　投資建議：關(guān)注智能汽車、XR、新能源、半導(dǎo)體等細(xì)分行業(yè)龍頭。建議關(guān)注：1、智能汽車：（1.1）TIER1和多領(lǐng)域布局：立訊精密；（1.2）車規(guī)半導(dǎo)體：三安光電、國芯科技等；（1.3）電動(dòng)化：電連技術(shù)、東山精密等；（1.4）智能座艙：京東方精電、水晶光電等；（1.5）智能駕駛：長光華芯等；（1.6）高端裝備：創(chuàng)世紀(jì)等。2、XR：歌爾股份、創(chuàng)維數(shù)字、三利譜、智立方、華興源創(chuàng)等。3、新能源+硬科技：法拉電子、江海股份等。4、半導(dǎo)體：（4.1）設(shè)計(jì)：瀾起科技、聚辰股份、兆易創(chuàng)新、晶晨股份、紫光國微、臻鐳科技、韋爾股份、卓勝微等；（4.2）設(shè)備：北方華創(chuàng)、長川科技、至純科技等；（4.3）材料：雅克科技、江豐電子、鼎龍股份等；（4.4）功率：斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技、三安光電等。5、消費(fèi)電子、安防等：歌爾股份、鵬鼎控股、創(chuàng)世紀(jì)、奧?？萍肌⒑？低?、大華股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：半導(dǎo)體下游需求不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦反復(fù)、疫情風(fēng)險(xiǎn)。