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22年11月，上市豬企出欄量同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長，出欄量環(huán)比增長或?qū)⒀永m(xù)至年底。11月，13家主要上市公司共出欄生豬1121.83萬頭，同比+26.33%，環(huán)比+7.70%。同比看，頭部豬企11月出欄量實(shí)現(xiàn)高速增長，原因是21年同期豬價(jià)較低，豬企減少外購仔豬育肥降低出欄量造成基數(shù)較低。環(huán)比看，牧原股份、溫氏股份、新希望出欄量環(huán)比均保持增長，主要原因是（1）11月上市豬企出欄均價(jià)在23元/公斤以上，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)能夠維持較高利潤，豬企出欄積極性較高。（2）臨近年底，上市豬企為完成年初的業(yè)績考核目標(biāo)也將加快出欄進(jìn)度。因此，我們預(yù)計(jì)出欄量環(huán)比增長的態(tài)勢(shì)將延續(xù)至年底。主要上市豬企共實(shí)現(xiàn)收入289.42億元，同比+97.16%，環(huán)比+2.57%。豬企收入同比大幅增長，原因是出欄量及出欄均價(jià)較去年同期均大幅提高；收入環(huán)比持平，原因是出欄均價(jià)環(huán)比走低，抵消出欄量環(huán)比增長對(duì)收入的拉動(dòng)。
　　2022年1~11月主要上市豬企出欄量同比保持高增長。22年1~11月生豬養(yǎng)殖主要上市公司共出欄生豬11072.29萬頭，同比+29.49%。1~11月上市豬企收入同比增速略低于出欄量增速。22年1~11月生豬養(yǎng)殖主要上市公司共實(shí)現(xiàn)收入2027.96億元，同比+24.27%。
　　22年11月上市豬企生豬出欄均價(jià)環(huán)比走低，跌幅在10%左右，原因是（1）11月處于國慶假期及腌臘季兩個(gè)消費(fèi)旺季之間的消費(fèi)淡季，需求有所回落；（2）二次育肥及壓欄養(yǎng)殖戶逐步拋售生豬，壓低豬價(jià)。11月牧原股份/溫氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出欄均價(jià)分別為23.33/ 24.11/23.3/22.95/25.10（元/公斤），環(huán)比分別-10.44%/ -9.67%/-9.79%/-9.18%/-13.00%。
　　22年11月，豬企出欄均重環(huán)比小幅上升，預(yù)計(jì)育肥豬占比提升是主因。出欄均重方面，22年11月牧原股份/溫氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出欄均重分別為123/125/88/76/89（公斤/頭），環(huán)比+2.54%/+0.93%/-7.91%/+76.76%/+23.57%。牧原股份、溫氏股份等以出欄育肥豬為主的企業(yè)出欄均重保持穩(wěn)定；正邦科技、天邦食品、大北農(nóng)等企業(yè)出欄均重環(huán)比提升，主要原因預(yù)計(jì)是銷售結(jié)構(gòu)中育肥豬占比有所提高。
　　投資建議：把握生豬養(yǎng)殖板塊的配置機(jī)會(huì)，關(guān)注出欄增長確定性強(qiáng)、經(jīng)營穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、唐人神，建議關(guān)注牧原股份、新五豐、巨星農(nóng)牧等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價(jià)格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)等