>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)泛半導(dǎo)體設(shè)備洗凈服務(wù)龍頭富樂德-221214
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
富樂德（301297.SZ）是國內(nèi)泛半導(dǎo)體設(shè)備精密洗凈服務(wù)龍頭，有望把握行業(yè)發(fā)展趨勢募投擴產(chǎn)提升公司盈利能力。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.70億元，歸母凈利潤0.88億元截至。2022年12月9日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為55.58倍（剔除極端值盛美上海、江豐電子及境外上市企業(yè)世禾），對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測平均PE為54.34倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)泛半導(dǎo)體設(shè)備精密洗凈服務(wù)龍頭，技術(shù)評價國內(nèi)領(lǐng)先，下游客戶涵蓋主流晶圓代工和顯示面板制造企業(yè)。半導(dǎo)體先進制程發(fā)展及面板行業(yè)AMOLED滲透率提升推動洗凈技術(shù)迭代更新需求提升，國產(chǎn)替代政策助推國內(nèi)企業(yè)發(fā)展，公司募投擴產(chǎn)現(xiàn)有洗凈服務(wù)產(chǎn)能，拓展洗凈增值服務(wù)，有望把握行業(yè)發(fā)展趨勢提升公司盈利能力。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為8460.00萬股，發(fā)行后總股本為33839.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司將于2022年12月15日開始進行詢價，并于2022年12月19日確定發(fā)行價格。公司募投項目擬投入募集資金總額4.14億元，預(yù)計項目建成后將對現(xiàn)有的洗凈及再生服務(wù)產(chǎn)能進行擴充，進一步加強公司在行業(yè)內(nèi)競爭實力。
主營業(yè)務(wù)分析：國家政策的支持、半導(dǎo)體和顯示面板行業(yè)的蓬勃發(fā)展促進公司銷售規(guī)模擴大，半導(dǎo)體設(shè)備洗凈服務(wù)、顯示面板設(shè)備清洗服務(wù)HS翻新服務(wù)共同帶動公司收入快速增長，2019-2021年營收和凈利潤復(fù)合增速分別為32.99%和41.44%。HS翻新服務(wù)和部分顯示面板設(shè)備清洗服務(wù)毛利率下降拉低主營業(yè)務(wù)毛利率，收入增長較快帶動期間費用率快速下降。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：我國半導(dǎo)體和顯示面板行業(yè)的迅速發(fā)展，推動泛半導(dǎo)體洗凈行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大，預(yù)計2025年預(yù)計2025年國內(nèi)洗凈行業(yè)市場規(guī)?？蛇_43.4億元，2020~2026年均復(fù)合增長率10.8%。。我國泛半導(dǎo)體設(shè)備洗凈服務(wù)行業(yè)起步較晚，早期基本被國外設(shè)備廠商壟斷，經(jīng)過多年技術(shù)研發(fā)和工藝積累已基本實現(xiàn)國內(nèi)替代，但目前行業(yè)仍處于上升階段，具有較大提升空間。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“M74專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)”近一個月（截至2022年12月13日）靜態(tài)市盈率為31.00倍。根據(jù)招股意向書披露，，選擇盛美上海（688082.SH）、至純科技（603690.SH）、江豐電子（300666.SZ）、中微公司（688012.SH）、世禾（3551.TWO）可比公司。截至2022年12月9日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為55.58倍（剔除極端值盛美上海、江豐電子及境外上市企業(yè)世禾），對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測平均PE為54.34倍。
風險提示：1）技術(shù)更新風險；2）客戶集中度較高的風險。
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