>> 安信國(guó)際-醫(yī)藥行業(yè)周觀點(diǎn)：全國(guó)防疫政策調(diào)整，關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇及估值修復(fù)-221212
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
安信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙寧達(dá),謝欣洳,徐子悅 |
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報(bào)告摘要
本周港股繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，內(nèi)地管控逐步放開(kāi)，疫情主體仍未關(guān)注熱點(diǎn)。恒生指數(shù)單周（2022年12月5日至2022年12月9日）上漲6.56%。恒生醫(yī)療保健業(yè)單周漲幅8.47%，跑贏恒生指數(shù)1.91個(gè)百分點(diǎn)，在12個(gè)恒生行業(yè)中漲跌幅排第三名。
防疫政策調(diào)整，醫(yī)療場(chǎng)景消費(fèi)需求有望復(fù)蘇。12月13日0時(shí)起，“通信行程卡”服務(wù)正式下線，防疫政策再次調(diào)整。疫情期間，相關(guān)醫(yī)療服務(wù)需求受壓制，后續(xù)消費(fèi)醫(yī)療、處方藥、醫(yī)療器械有望迎來(lái)復(fù)蘇。呼吸類產(chǎn)品需求有望保持增長(zhǎng)，手術(shù)及麻醉藥短期彈性較大，醫(yī)療器械尤其是眼科口腔等消費(fèi)屬性醫(yī)療器械將迎來(lái)較快恢復(fù)。建議關(guān)注固生堂（2273.HK）、海吉亞醫(yī)療（6078.HK）、巨子生物（2367.HK）、醫(yī)思健康（2138.HK）、遠(yuǎn)大醫(yī)藥（0512.HK）等。
此外，疫情管控放開(kāi)峰值將近，線上需求攀升。近年由于新冠疫情的影響，以及新老年退休人群進(jìn)入對(duì)醫(yī)藥電商帶來(lái)了極大的推動(dòng)，后續(xù)健康品類需求將提高、線上購(gòu)買的行為覆蓋范圍將擴(kuò)大，推動(dòng)醫(yī)藥電商行業(yè)發(fā)展。另一方面，國(guó)家政策鼓勵(lì)醫(yī)聯(lián)體分級(jí)診療及居民醫(yī)療信息互聯(lián)互通，醫(yī)療信息數(shù)據(jù)建設(shè)需求提升及線上問(wèn)診滲透率的提高將不斷加速醫(yī)療數(shù)字化進(jìn)程。建議關(guān)注：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥電商相關(guān)標(biāo)的：阿里健康（0241.HK）、京東健康（6618.HK）、叮當(dāng)健康（9886.HK）；連鎖藥店相關(guān)標(biāo)的：一心堂（002727.SZ）,老百姓（603883.SH）,益豐藥房（603939.SH）,大參林（603233.SH）等。線上問(wèn)診平臺(tái)及醫(yī)療信息的互聯(lián)互通建設(shè)相關(guān)標(biāo)的：平安好醫(yī)生（1833.HK）、醫(yī)渡科技（2158.HK）、醫(yī)脈通（2192.HK）、智云健康（9955.HK）、鷹瞳科技（2251.HK）、創(chuàng)業(yè)慧康（300451.SZ）、衛(wèi)寧健康（300253.SZ）、嘉和美康（688246.SH）。
投資建議
未來(lái)建議關(guān)注以下幾個(gè)賽道：
1）創(chuàng)新藥：創(chuàng)新仍是主旋律，需要緊密跟蹤相關(guān)企業(yè)的臨床試驗(yàn)進(jìn)展，重視潛力品種的放量。建議關(guān)注管線布局協(xié)同性強(qiáng)，具有核心技術(shù)平臺(tái)，同時(shí)現(xiàn)金流充裕的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企,康方生物（9926.HK），信達(dá)生物（1801.HK），諾誠(chéng)健華（9969.HK）、康寧杰瑞（9966.HK)。
2）醫(yī)療器械：前期市場(chǎng)對(duì)器械集采預(yù)期較為悲觀；近期醫(yī)保局重申創(chuàng)新器械暫不納入集采，板塊估值有望修復(fù)。長(zhǎng)期看，板塊子賽道眾多，分子診斷及手術(shù)機(jī)器人等子賽道潛力巨大，創(chuàng)新企業(yè)具有技術(shù)壁壘。建議關(guān)注微創(chuàng)機(jī)器人-B（2252.HK）。
3）醫(yī)療服務(wù)：醫(yī)療服務(wù)滲透率低，未來(lái)相關(guān)需求增長(zhǎng)前景廣闊，關(guān)注疫情緩和后業(yè)績(jī)彈性，建議關(guān)注固生堂（2273.HK）海吉亞醫(yī)療（6078.HK）、重組膠原蛋白龍頭巨子生物（2367.HK）等。
4）CXO：CXO行業(yè)目前估值相對(duì)合理，配置性價(jià)比較高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，受益于海內(nèi)外下游需求增長(zhǎng)，行業(yè)高景氣可以持續(xù)。長(zhǎng)期看推薦一體化產(chǎn)業(yè)龍頭藥明康德（2359.HK）、康龍化成（3759.HK），泰格醫(yī)藥（3347.HK）。
5）疫苗+新冠藥：第三針加強(qiáng)針推進(jìn)、后續(xù)加強(qiáng)針政策（如第四針等）都是潛在增量空間，另外新冠藥也是防控體系重要一環(huán)。前期相關(guān)標(biāo)的跌幅較大，估值回歸合理空間。建議關(guān)注康希諾生物（6185.HK）、君實(shí)生物（1877.HK）。
重點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)：
1、2022年12月6日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布公告指出2022年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄現(xiàn)場(chǎng)談判延期開(kāi)展，協(xié)議將于2022年12月31日到期的目錄內(nèi)談判藥品，原協(xié)議有效期自動(dòng)順延至新版目錄正式實(shí)施。2022年9月，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于2022年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整通過(guò)形式審查藥品名單的公告》，共計(jì)343個(gè)藥品通過(guò)形式審查，其中目錄外西藥和中成藥共有198個(gè)，目錄內(nèi)西藥和中成藥共有145個(gè)。
重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)：
【康方生物（9926.HK）】康方生物宣布與Summit Therapeutics Inc.訂立合作及許可協(xié)議。Summit將獲授于美國(guó)、加拿大、歐洲及日本開(kāi)發(fā)及商業(yè)化其突破性雙特異性抗體依沃西(PD-1/VEGF，AK112)的獨(dú)家許可權(quán)?？捣缴飳@得5億美金的首付款以及最高45億美金的商業(yè)化付款（低雙位數(shù)銷售分成）。5億美金首付款刷新中國(guó)biotech對(duì)外授權(quán)首付款記錄。
【榮昌生物（9995.HK；6882331.SH）】榮昌生物發(fā)公告稱，公司自主研發(fā)的創(chuàng)新性抗體偶聯(lián)藥物(Antibody-drug conjugates, ADC) RC118獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)頒發(fā)兩項(xiàng)孤兒藥資格認(rèn)定，分別針對(duì)治療胃癌(包括胃食管交界癌)及胰腺癌。RC118目前正在開(kāi)展治療Claudin 18.2表達(dá)陽(yáng)性患者的局部晚期不可切除或轉(zhuǎn)移性惡性實(shí)體瘤的I期臨床試驗(yàn)。目前正在進(jìn)行劑量爬坡研究，并表現(xiàn)出良好的安全性與耐受性。
【加科思-B（1167.HK）】核心產(chǎn)品JAB-21822(KRASG12C抑制劑）其于2022年9月在國(guó)內(nèi)進(jìn)入注冊(cè)性臨床試驗(yàn)（國(guó)內(nèi)第二），并于12月8日被CDE認(rèn)定為突破性治療品種，擬用于治療既往接受過(guò)至少一種系統(tǒng)性治療的攜帶KRAS p. G12C突變的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）患者。
【賽生藥業(yè)（6600.HK）】12月8日，公司宣布那昔妥單抗獲NMPA
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