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11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步深度回落，估算當(dāng)月GDP增速約1.0%，是今年4-5月以外的次低點(diǎn)。如果把經(jīng)濟(jì)比作一架風(fēng)箏，那么政策如風(fēng)，可以讓風(fēng)箏擁有高飛的潛能；疫情如繩，繩不解開，再大的風(fēng)力也事倍功半。11月經(jīng)濟(jì)就是這樣。
　　當(dāng)然，11月以來市場所交易的并非眼下的繩索羈絆，而是“二月春風(fēng)似剪刀”，疫情的繩索終將被割斷，經(jīng)濟(jì)將在政策春風(fēng)下重啟高飛，“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”處于無法證偽的階段。
　　隨著市場交易逐步深入、國內(nèi)疫情真正來襲，疫情的繩怎么解、政策的風(fēng)如何吹，將會(huì)愈發(fā)清晰的呈現(xiàn)。下一階段，觀察現(xiàn)實(shí)的重要性上升，將會(huì)影響市場方向和結(jié)構(gòu)。
　　我們提供兩點(diǎn)預(yù)期，一是經(jīng)濟(jì)重啟的節(jié)奏，這與疫情節(jié)奏密切相關(guān)，影響市場方向；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度，這與政策強(qiáng)度密切相關(guān)，影響市場結(jié)構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)疫情壓力超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)下滑幅度超預(yù)期