>> 華西證券-社零行業(yè)數(shù)據(jù)點評：11月社零觸底承壓，靜待消費復(fù)蘇-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
大小： |
1141KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐林鋒,戚志圣 |
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事件概述:
統(tǒng)計局發(fā)布1-11月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，1-11月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為-0.1%、-7.7%、+4.9%、-3.1%、+0.8%、+4.2%；11月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為-5.9%、-4.0%、-1.7%、-4.6%、-7.0%、+0.4%。2）地產(chǎn)方面，1-11月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-39.5%、-18.4%、-26.2%、-9.2%；11月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-49.7%、-18.3%、-32.5%、-19.1%。
分析與判斷:
家居：地產(chǎn)景氣有望回升，銷售數(shù)據(jù)預(yù)期觸底反彈。
零售端：1-11月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-39.5%、-18.4%、-26.2%、-9.2%，增速較22年1-10月分別-1.0pct、+0.1pct、-0.7pct、-0.9pct。受前期房企債務(wù)壓力、現(xiàn)金流壓力、信用風(fēng)險以及房地產(chǎn)大盤收緊等因素影響，1-11月房地產(chǎn)新開工、竣工及開發(fā)投資完成額仍有下降，地產(chǎn)景氣承壓，需求端修復(fù)進入長周期；銷售數(shù)據(jù)方面，11月單月同比-32.5%，銷售端預(yù)期隨著地產(chǎn)保交付以及更多維穩(wěn)政策的逐步落地預(yù)期改善。展望后市，隨著國內(nèi)持續(xù)優(yōu)化防疫措施，下調(diào)首套房公積金貸款利率、放寬首套房貸款利率、加強民營房企融資落地及16項支持房地產(chǎn)市場發(fā)展金融政策等國家政策的發(fā)布，預(yù)計地產(chǎn)行業(yè)景氣將有所回升，市場對地產(chǎn)鏈過度擔(dān)憂情緒也將有所緩解。從家具零售方面來看，1-11月限額以上家具零售額同比-7.7%（其中11月-4.0%），我們預(yù)期將逐步改善。
工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年1-9月，商品住宅精裝新開盤項目數(shù)1454個，同比-39.0%；開盤房間累計數(shù)量108.5萬套，同比-46.2%；其中9月新開盤精裝項目198個，同比下降24.1%；規(guī)模13.9萬套，同比下降33.7%，環(huán)比增長15.7%。11月由于受疫情的影響，全國各地的地產(chǎn)開工和銷售受到不同程度的影響；短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受房地產(chǎn)市場政策影響以及地產(chǎn)公司資金緊張等影響；中長期看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場預(yù)計滲透率仍有較大提升空間。
化妝品：11月化妝品零售仍然有壓力。1-11月化妝品零售額同比-3.1%，增速較1-10月-0.3pct；單11月來看，11月化妝品零售額同比-4.6%、環(huán)比下降0.9pct。11月由于全國各地出現(xiàn)不同程度的疫情，影響了消費者在化妝品方面的消費。預(yù)計隨著國內(nèi)持續(xù)優(yōu)化防疫政策，消費者的化妝品需求有望反彈。建議關(guān)注本土優(yōu)質(zhì)國貨龍頭，特別是具備研發(fā)實力和品類擴張能力的公司。
金銀珠寶：11月金銀珠寶承壓。1-11月金銀珠寶零售額同比+0.8%，單11月來看，11月金銀珠寶零售額同比-7.0%，增速環(huán)比10月-4.3pct；11月由于疫情影響，導(dǎo)致11月金銀珠寶的銷售受到影響，我們認(rèn)為這個影響是暫時的，隨著國內(nèi)優(yōu)化防疫政策，金銀珠寶的購買需求也將得到恢復(fù)?？紤]到當(dāng)前大環(huán)境提升居民的避險情緒，消費者對黃金珠寶類產(chǎn)品的需求有所增加。
文化辦公用品：增長相對較好，受益開學(xué)旺季和辦公需求恢復(fù)。1-11月文化辦公用品零售額同比+4.9%；受益于學(xué)生端需求穩(wěn)健，以及辦公需求恢復(fù)。
線上零售：線上零售持續(xù)保持增長。1-11月線上零售額同比+4.2%；單11月來看，11月線上零售額較21年同期增長0.4%。1-11月線上零售占社零整體比例為31.2%，占比較1-10月上升0.8pct，疫情反復(fù)，消費行為向線上遷移，線上渠道對整體社零拉動依舊較為明顯。
投資建議：
家居板塊，短期看，雖然地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟與原材料成本上行帶來一定壓制，但中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務(wù)科力普、新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化。
風(fēng)險提示
原材料價格大幅波動、需求增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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