>> 中航證券-2022年11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟已處底部區(qū)域，關(guān)注政策面積極變化-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
大小： |
4100KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東,劉倩 |
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核心觀點
11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯走弱:消費方面，社零同比和實際同比繼10月之后繼續(xù)為負,且下滑幅度加深;投資方面，基建投資增速較10月上行，繼續(xù)維持高增速，制造業(yè)投資增速略有下降但保持韌性，房地產(chǎn)投資同比下滑達20%左右,降幅較10月明顯加深,帶動固投當(dāng)月同比僅錄得+0.7%;出口方面，受全球需求走弱和國內(nèi)疫情對工業(yè)生產(chǎn)的沖擊雙重影響，我國11月以美元計價出口增速錄得-8.7%，為2020年3月以來最低;工增方面，因疫情擾動對工業(yè)生產(chǎn)的影響持續(xù)加大，且出口增速在外需快速下滑的壓力下出現(xiàn)了較大幅度的回落，工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)了超預(yù)期的回落。
11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的全面走弱在此前不太理想的11月PMI數(shù)據(jù)和11月金融數(shù)據(jù)公布后已有征兆,除房地產(chǎn)筑底、外需持續(xù)走弱等相對中長期的因素外，疫情的沖擊對11月經(jīng)濟擾動也比較明顯。我國疫情在10月下旬開始明顯加重，單日新增本土確診+無癥狀病例數(shù)量在9月末為754例,10月末升至2829例，11月10日突破1萬例，11月15日突破2萬例,11月23日突破3萬例,11月27日達到40273例的階段性高點，創(chuàng)出國內(nèi)單日感染病例數(shù)的新高（此前高點為今年4月份的29390例)。雖然11月11日,國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控的20條措施，但此前的封控政策在11月仍有較強的延續(xù)性，對物流、居民出行等均產(chǎn)生了較大影響，對11月消費、工業(yè)生產(chǎn)均有一定負面沖擊。
我們認為，在目前經(jīng)濟已處底部區(qū)域的情況下，更值得關(guān)注的是政策變化帶來的積極預(yù)期。防控政策方面，截止12月中旬，我們已經(jīng)看到了疫情防控政策的實質(zhì)性放松。11月29日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制舉行新聞發(fā)布會，會上強調(diào)，封控管理要快封快解、應(yīng)解盡解，減少因疫情給群眾帶來的不便。12月7日,國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布了優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控“新十條”。截止12月15日，全國大多數(shù)地區(qū)已經(jīng)實現(xiàn)了在新防控措施的基礎(chǔ)上居民的自由流動。居民聚集和流動逐步恢復(fù)之下，后續(xù)內(nèi)需有望持續(xù)恢復(fù)，消費有望成為支撐經(jīng)濟加速復(fù)蘇的重要力量。房地產(chǎn)政策方面，金融16條的推出有助于房地產(chǎn)供給端的風(fēng)險和抑制因素持續(xù)緩解，后續(xù)如居民購房意愿隨著居民預(yù)期的好轉(zhuǎn)而逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累效應(yīng)有望逐步降低?；ǚ矫妫?023年專項債額度已提前下達，基建有望在歲末年初繼續(xù)成為穩(wěn)經(jīng)濟的重要力量。
近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，對擴大內(nèi)需戰(zhàn)路提出了目標及重點任務(wù)部署，12月15日，發(fā)改委發(fā)布《“十四五”擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案》，在全面促銷費、擴投資等方面提出八個方面重點任務(wù)，擴內(nèi)需將成為明年的宏觀政策主線。此外，央行在12月全面降準釋放了約5000億流動性的情況下，在12月15日超預(yù)期加量續(xù)做MLF，凈投放1500億元，體現(xiàn)了央行在維持流動性合理充裕和支持穩(wěn)增長方面的積極態(tài)度。
中長期看，我國經(jīng)濟觸底反彈、逐步企穩(wěn)的趨勢較為明確。但短期內(nèi)，疫情防控政策調(diào)整帶來的大量居民的感染，可能一定程度影響未來幾個月的經(jīng)濟復(fù)蘇速度。12月9日，鐘南山院士及團隊成員接受媒體采訪時表示，根據(jù)團隊模型測算，預(yù)計廣州第一波感染峰值可能會在明年一月中上旬到二月中期到來，三月份中上旬進入平穩(wěn)階段。參考鐘南山團隊對廣州疫情發(fā)展的預(yù)測，我國經(jīng)濟有望在磨底2到3個月后，在明年上半年實現(xiàn)回穩(wěn)向上。即將召開的中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于經(jīng)濟的預(yù)期需重點關(guān)注。
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