>> 招商證券-大類資產(chǎn)配置跟蹤：內(nèi)外市場風(fēng)險偏好下降-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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此報告為加密報告 |
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過去一周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：大宗>貨幣>債券>A股>美股>港股。
權(quán)益：
1）A股：11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落，國內(nèi)疫情真正來襲，市場投資情緒低落。11月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固，工業(yè)和服務(wù)業(yè)（生產(chǎn)端）、投資和消費（消費端）均同步走弱。此外，國內(nèi)疫情真正來襲開始對“強預(yù)期”造成沖擊，市場投資情緒低落。
2）港股：內(nèi)地疫情開始擴散，美聯(lián)儲表態(tài)短期偏鷹，市場進入調(diào)整。最近港股開啟修復(fù)行情的主要受益于內(nèi)地經(jīng)濟邊際改善的預(yù)期，但11月內(nèi)地經(jīng)濟數(shù)據(jù)、內(nèi)地疫情、美聯(lián)儲加息等多重因素疊加，導(dǎo)致市場情緒反復(fù)，港股進入短期調(diào)整。
3）美股和其他：美聯(lián)儲政策未明顯放松，市場風(fēng)險偏好降低。近期美國通脹數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)市場和勞動力市場數(shù)據(jù)出現(xiàn)分歧，議息會議也未如市場預(yù)期般鴿派。此外，歐洲央行同樣加息50個基點來遏制通脹。受此影響，市場風(fēng)險偏好降低，美股受挫，全球股市同樣表現(xiàn)不佳。
債券：
1）國內(nèi)：央行流動性支持，債市贖回壓力得以緩解。目前經(jīng)濟基本面和資金面并不支持債券收益率短期內(nèi)繼續(xù)快速上行。本周公布的11月制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟基本面依然偏弱，減緩了“強預(yù)期”驅(qū)動下的債券收益率上升速度。此外，央行自3月來重啟MLF超量續(xù)作投放流動性6500億元，凈投放1500億，本周國內(nèi)債市止跌回升。
2）海外：美國10債收益率先降后升，歐洲主要國家10債收益率上行。今年以來美國10債收益率與美國通脹和美聯(lián)儲結(jié)束加息預(yù)期有關(guān)。先后公布的CPI數(shù)據(jù)和FOMC加息決議，造成美國10債收益率先降后升。
大宗：
原油價格漲幅較大，銅、鋁價格下行。供給減少和需求增加的雙重預(yù)期推動原油價格大漲。與上周不同的是，本周中國制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟和美聯(lián)儲偏鷹態(tài)度，引發(fā)市場對工業(yè)金屬需求疲軟的擔憂，銅、鋁價格下行。
外匯：
美元指數(shù)先降后升，人民幣匯率正常波動。CPI數(shù)據(jù)顯示低于市場預(yù)期后，美元指數(shù)明顯回落，但FOMC會議偏鷹態(tài)度表明美聯(lián)儲可能在明年繼續(xù)加息，投資者開始擔憂美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險增加，美元指數(shù)出現(xiàn)回升。
本周國內(nèi)外重點宏觀新聞主要涉及：擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、中央經(jīng)濟工作會議、美聯(lián)儲和歐央行議息等方面。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)
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