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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　上周市場(chǎng)等待中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議兩個(gè)重磅會(huì)議，港股觀望情緒濃厚，交投縮量，資金主要流入題材股份炒作。恒生指數(shù)全周下跌2.3%，收?qǐng)?bào)19,450點(diǎn)。恒生科指全周下跌5.0%，收?qǐng)?bào)4,149點(diǎn)。12個(gè)恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)僅3個(gè)于上周錄得升幅，分別為能源、綜合企業(yè)及電訊，而前期領(lǐng)漲的科技及醫(yī)療保健行業(yè)則大幅跑輸。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已對(duì)明年的政策定調(diào)，將從大力提振市場(chǎng)信心，改善社會(huì)心理預(yù)期入手。把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，預(yù)計(jì)后續(xù)將出臺(tái)更多針對(duì)刺激消費(fèi)及改善消費(fèi)信心的政策。此外，會(huì)議還提及了房地產(chǎn)、制造業(yè)、國(guó)企改革與平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等相關(guān)發(fā)展方向。美聯(lián)儲(chǔ)減慢加息節(jié)奏但不改緊縮取態(tài)，更高的利率將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。往前看，隨著年末假期氣氛濃厚，預(yù)計(jì)港股大盤的波幅與成交金額會(huì)逐漸下降，具政策重點(diǎn)支持的行業(yè)表現(xiàn)會(huì)較為突出，策略上重個(gè)股、輕指數(shù)。我們預(yù)計(jì)消費(fèi)、科技、工業(yè)及地產(chǎn)等行業(yè)會(huì)相對(duì)跑出。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出明年要把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。這里指出除了GDP有合理增長(zhǎng)外，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量亦要有明顯提升，例如增加消費(fèi)、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)在GDP的占比。會(huì)議把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。我們預(yù)計(jì)針對(duì)第二套房的貸款利率可能會(huì)再度下調(diào)，個(gè)別城市的限購(gòu)令也有機(jī)會(huì)被放寬，而原定于今年底到期的新能源汽車的購(gòu)置補(bǔ)貼大概率會(huì)延續(xù)下去。
　　地產(chǎn)除了放在擴(kuò)大內(nèi)需的一項(xiàng)，還放在“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”一項(xiàng)，要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購(gòu)，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，體現(xiàn)對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)問(wèn)題高度重視。會(huì)議明確涉及企業(yè)融資，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解，對(duì)改善目前企業(yè)主體運(yùn)營(yíng)意義重大。我們判斷后階段將出臺(tái)更多穩(wěn)定企業(yè)主體的政策，幫助企業(yè)有序降低債務(wù)和資金壓力。
　　上周四美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）在其官網(wǎng)上發(fā)布報(bào)告稱首次獲取中概股公司的審計(jì)權(quán)限。PCAOB確認(rèn)在2022年度可以獲得對(duì)中國(guó)內(nèi)地以及中國(guó)香港的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的無(wú)約束審查權(quán)限，進(jìn)而撤銷其于2021年底公布的對(duì)于相關(guān)事務(wù)所無(wú)法進(jìn)行審查的決定。盡管PCAOB強(qiáng)調(diào)僅是審計(jì)監(jiān)管合作的第一步，但我們認(rèn)為聲明基本上已掃除了中概股潛在退市的風(fēng)險(xiǎn)，亦即過(guò)去一年困擾中概股的主要因素已被消除，降低其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)并有助估值回歸，特別是對(duì)于擁有龐大外資股東的阿里(9988 HK)構(gòu)成重要利好。由于雙重上市可被納入港股通，同時(shí)減低美股對(duì)港股股價(jià)的擾動(dòng)，我們預(yù)計(jì)即使退市壓力減少也不會(huì)改變中概股加速回港雙重上市的決心。