>> 西南證券-有色行業(yè)周報：穩(wěn)增長信號凸顯，關(guān)注內(nèi)需復(fù)蘇板塊-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
3998KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3954.23,周跌1.10%。有色金屬指數(shù)收報4785.88,周跌4.33%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：其他稀有小金屬(+0.96%)、磁性材料(-0.26%)、金屬新材料Ⅲ(-1.92%)；漲幅后三名：鋁(-4.07%)、黃金Ⅲ(-6.08%)、非金屬新材料(-6.88%)。
貴金屬：美國通脹數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲FOMC會議如期加息50BP，美聯(lián)儲加息放緩的節(jié)奏正式確認。議息會議提出：1）終端利率上調(diào)至5.1%，鮑威爾強調(diào)利率的終點仍是下個季度的焦點，并聲明當(dāng)下沒有考慮降息；2）美聯(lián)儲下調(diào)2023年的經(jīng)濟預(yù)測，預(yù)測GDP增速為0.5%，失業(yè)率為4.6%。市場對預(yù)期的交易已經(jīng)較充分，短期金價向上驅(qū)動有限，價格或延續(xù)震蕩運行。中期黃金估值仍看修復(fù)，服務(wù)業(yè)通脹粘性大，美國經(jīng)濟基本面壓力增加，中期長端美債實際收益率和美元向下仍有空間，利于黃金價格中樞抬升。產(chǎn)量增長彈性大的企業(yè)將受益，主要標(biāo)的銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：美聯(lián)儲加息如期放緩，但更高的利率終點和更長的高利率維持時間，對市場情緒影響偏消極。國內(nèi)防疫政策優(yōu)化后，疫情感染上升帶來短期沖擊。金屬基本面來看，銅鋅礦端寬松、冶煉端供應(yīng)恢復(fù)較慢，電解鋁供應(yīng)穩(wěn)定、利潤水平低，全球金屬低庫存的現(xiàn)狀維持。短期金屬價格向上驅(qū)動不足，但回落空間同樣有限，價格整體預(yù)計延續(xù)高位震蕩格局。關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)及下游細分行業(yè)龍頭企業(yè)，主要標(biāo)的神火股份、鼎勝新材、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：2022年11月我國鎳生鐵產(chǎn)量3.72萬噸，環(huán)比+6.13%；11月三元電池產(chǎn)量24.2GWH，環(huán)比-0.2%。成本利潤：截止12月16日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存、菲律賓雨季進口下滑、下游三元材料需求拉動，電解鎳維持強勢，長期看，鎳鐵供應(yīng)過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標(biāo)的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：11月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.3、2.4萬噸，環(huán)比+6.5%、-2.4%，11月三元電池產(chǎn)量24.2GWH，環(huán)比-0.2%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量39.1GWH，環(huán)比+1.4%，四季度月隨著供應(yīng)縮，供需將持續(xù)偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結(jié)論：我們判斷四季度受成本和供需偏緊支撐，鋰鹽價格有望繼續(xù)保持強勢，長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應(yīng)釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標(biāo)的融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）稀土、磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，預(yù)估11月我國新能源乘用車零售60萬輛，環(huán)比+8.2%；11月我國光伏新增裝機7.47GW，環(huán)比+32.4%；11月我國風(fēng)電新增裝機1.4GW，環(huán)比-27.4%。結(jié)論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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