久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　過去兩年港股頭上有“三座大山”，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱、海外流動(dòng)性收緊、地緣政治沖突等不利因素。展望2023年，利空出盡后的港股有望迎來曙光，將乘上“三級(jí)火箭”跨過“三座大山”。中途或有波折，但回調(diào)幅度有限，逢低加倉(cāng)。行業(yè)機(jī)會(huì)，緊緊圍繞逆境反轉(zhuǎn)策略，如“內(nèi)外需蹊蹺板效應(yīng)”“、消費(fèi)兩步走”以及流動(dòng)性反轉(zhuǎn)策略等。
　　摘要：
　　展望：東升西落，看多港股。從分子端盈利來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，海外經(jīng)濟(jì)或步入衰退。從分母端估值來看，海外通脹和流動(dòng)性緩解，推動(dòng)估值修復(fù)。東升西落，全球資金或提升對(duì)港股配置權(quán)重。整體上，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加美元美債利率下行，港股彈性更大。
　　空間：雙輪驅(qū)動(dòng)，全球居前?；谟鲩L(zhǎng)+估值修復(fù)+分紅，在合理假設(shè)下，在2023年全球股指預(yù)期回報(bào)率排名中，恒指居前，或接近30%，估值和盈利修復(fù)是恒指預(yù)期收益率的最大來源。
　　節(jié)奏：港股牛市“三級(jí)火箭”。1）一級(jí)火箭：政策利好仍將紛至沓來，風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)修復(fù)，現(xiàn)在進(jìn)行中；2）二級(jí)火箭：加息周期尾聲，美元、美債利率下行，新興市場(chǎng)代表之一的港股估值將打開進(jìn)一步修復(fù)空間，恒指或修復(fù)至2022年6月前的位置；3）三級(jí)火箭：中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，港股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)并筑底反彈，恒指或修復(fù)至2022年1月前。
　　波折：預(yù)期延續(xù)，現(xiàn)實(shí)不遠(yuǎn)?？赡艽嬖诘牟ㄕ塾袕?qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的博弈，受短期疫情因素延緩經(jīng)濟(jì)底和業(yè)績(jī)底出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)；2023年Q1美股盈利下修或現(xiàn)衰退交易，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度反復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)因素仍會(huì)造成火箭推力階段性不足。因此，行情可能反復(fù)，需要注意節(jié)奏。
　　機(jī)會(huì)：逆境反轉(zhuǎn)，內(nèi)外兼顧。1）震蕩期回調(diào)有限，逢低加倉(cāng)。在政策底與業(yè)績(jī)底的中間時(shí)期，港股往往經(jīng)歷震蕩期，但整體不會(huì)跌破前低。2）“內(nèi)外需蹊蹺板效應(yīng)”——地產(chǎn)鏈逆境反轉(zhuǎn)策略。地產(chǎn)供給端“三箭齊發(fā)”，期待未來需求端政策。建議關(guān)注地產(chǎn)、金融、材料、汽車及零部件等行業(yè)。3）國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇兩步走——消費(fèi)鏈逆境反轉(zhuǎn)策略。第一階段，國(guó)內(nèi)疫情防控政策繼續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇。第二階段，在疫情受控，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，居民收入上升，消費(fèi)意愿抬升。建議關(guān)注零售、酒店餐飲、醫(yī)藥和汽車等。4）海外流動(dòng)性反轉(zhuǎn)策略。美國(guó)通脹已松動(dòng)，流動(dòng)性反轉(zhuǎn)交易進(jìn)行中。關(guān)注敏感性行業(yè)，如創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、黃金等。5）產(chǎn)業(yè)景氣反轉(zhuǎn)策略。關(guān)注汽車、半導(dǎo)體等。
　　風(fēng)險(xiǎn)：小心灰天鵝與黑天鵝，關(guān)注中國(guó)臺(tái)灣問題以及歐債問題等。