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口罩&抗原指數(shù)接近疫情三年新高：11月淘系平臺醫(yī)用口罩銷售額達(dá)11.95億元，環(huán)比+49.8%，接近20年底至21年初銷售水平；抗原檢測試紙銷售額達(dá)4834萬元，環(huán)比+76.2%。我們認(rèn)為主要系疫情防控政策優(yōu)化趨勢下，各地管控優(yōu)化、陸續(xù)取消全員核酸，居民出行需求逐步復(fù)蘇，帶動(dòng)口罩&抗原產(chǎn)品銷量迅速增長。
　　地鐵整體承壓：11/19后各主要城市地鐵客流量均處于低位，12/12起出現(xiàn)明顯下行趨勢。上海地鐵流量仍保持較高水平，12/17客流量達(dá)205.5萬人，但下滑幅度顯著，較上周低位（12/11）客流量減少40.6%，廣州、深圳12/17客流量較12/11亦減少42.3%/28.3%。我們認(rèn)為，主要系疫情優(yōu)化政策逐步落地，短期內(nèi)恐慌情緒對民眾出行意愿形成阻礙，預(yù)計(jì)隨感染達(dá)峰后疫情影響趨向常態(tài)化，地鐵流量有望出現(xiàn)回升。
　　航班整體承壓：新十條發(fā)布后的第十天，12月17日中國內(nèi)地客運(yùn)航班執(zhí)行架次6600架次，同比下降26.22%，環(huán)比下降16.17%，恢復(fù)至2019年基線水平的58.31%。在國際航班方面，內(nèi)地-地區(qū)/國際客運(yùn)航班執(zhí)行架次202架次，同比上升44.28%，環(huán)比下降11.01%，恢復(fù)至2019年基線水平的7.73%，增長空間較大。
　　機(jī)場海南逆勢：三亞鳳凰機(jī)場2022年12月17日起降架次為309架次，同比下降12.21%，環(huán)比上升11.46%，恢復(fù)至2019年基線水平的87.54%；?？诿捞m2022年12月17日起降架次為368架次，同比下降10.02%，環(huán)比上升25.64%，恢復(fù)至2019年基線水平的83.64%；海南航班執(zhí)行量逆勢上升，遠(yuǎn)超全國航班恢復(fù)情況，在全國機(jī)場內(nèi)名列前茅。
　　酒店分化：全國整體數(shù)據(jù)來看，截止12/10周度數(shù)據(jù)，RevPAR環(huán)比小幅回升3.4%（截止12/3周度數(shù)據(jù)，RevPAR環(huán)比下滑8.4%，主要系受隔離酒店短期影響），我們認(rèn)為主要系全國各地防疫政策放開初期，出行需求環(huán)比回暖。中高端/中低端RevPAR分別同比-1.1%/+4.6%，后者率先復(fù)蘇。度假休閑需求領(lǐng)先商旅需求修復(fù)，三亞中高端/中低端RevPAR環(huán)比+32.7%/+41.1%。一線城市商旅需求恢復(fù)好于二線城市，北京/成都中高端RevPAR環(huán)比+10.5%/+5.8%。預(yù)計(jì)12月中下旬，隨著部分城市感染率提升，不適癥狀以及恐慌情緒或短期影響居民出行意愿，預(yù)計(jì)需求端將有所回落。
　　影院脈沖式恢復(fù)：11月底營業(yè)率跌破40%后，12月以來全國影院營業(yè)率環(huán)比提升明顯，12月16日全國影院營業(yè)率升至82%。11月以來，工作日觀影人次距2019年同期仍有較大差距，隨著《阿凡達(dá)2》等大片上映，節(jié)假日觀影人次回升明顯，恢復(fù)至較2019年熱門檔期近一半水平。近一周單日場次已回升至2019年同期七成水平，場均人次較2019年同期約恢復(fù)至近五成水平。《阿凡達(dá)2》上映首日，較2019年12月《誤殺》上映首日票房恢復(fù)至6成水平。我們認(rèn)為，當(dāng)前影業(yè)回暖明顯，但一定程度上仍受到疫情等因素影響，隨著疫情影響減弱，電影行業(yè)有望進(jìn)一步修復(fù)。
　　景區(qū)整體承壓：受部分城市感染率提升影響，疫情恐慌情緒傳播減弱了游客出游意愿，近期旅游目的地客流大幅下降，預(yù)計(jì)過年期間文旅或?qū)⒀永m(xù)承壓狀態(tài)。與前幾輪疫情反復(fù)致使文旅承壓不同，本輪疫情帶來的負(fù)面影響或是迎接復(fù)蘇前經(jīng)歷的最后一輪陣痛期，隨著本輪疫情高峰的逐步緩和，預(yù)計(jì)明年春季起文旅市場有望呈現(xiàn)大幅修復(fù)態(tài)勢。
　　投資建議：當(dāng)前恐慌情緒暫時(shí)影響了出行與消費(fèi)場景，與4月不同的為此次為短期狀態(tài)，而非持續(xù)狀態(tài)。區(qū)分本輪影響和4月份影響的本質(zhì)差異是政策環(huán)境不同、居民心態(tài)不同、前景確定性不同。參考海外過程和財(cái)通商社233疫情分析模型，做好多輪沖擊疊加沖擊衰減的應(yīng)對，整體向好。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)關(guān)注海南、酒店、出境，建議關(guān)注中國中免（601888.SH）、海南發(fā)展（002163.SZ）、錦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、金陵飯店（601007.SH）、眾信旅游（002707.SZ）、嶺南控股（000524.SZ）、首旅酒店（600258.SH）、海汽集團(tuán)（603069.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情沖擊存在不確定性。