>> 招商證券-金融市場(chǎng)流動(dòng)性與監(jiān)管動(dòng)態(tài)周報(bào)：11月社融偏弱，央行超預(yù)期續(xù)作MLF-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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pdf 共18頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
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11月社融信貸數(shù)據(jù)整體偏弱，債市調(diào)整導(dǎo)致企業(yè)債券同比明顯少增，居民部門信貸是重要拖累。企業(yè)部門的信貸結(jié)構(gòu)仍在改善，中長(zhǎng)期融資需求繼續(xù)恢復(fù)。本月央行超預(yù)期續(xù)作MLF，釋放維穩(wěn)信號(hào)，并助力信貸投放。往后去看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年政策定調(diào)為“精準(zhǔn)有力”，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)發(fā)力推進(jìn)寬信用；另外疫情防控政策優(yōu)化后改善市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期，也有利于融資需求的恢復(fù)，明年一季度有望看到社融改善。國(guó)內(nèi)方面，A股二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金凈流出，微觀流動(dòng)性偏弱。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50bp，鮑威爾后續(xù)表態(tài)偏鷹。
11月社融偏弱，央行超預(yù)期續(xù)作MLF。11月社融信貸數(shù)據(jù)整體略低于市場(chǎng)預(yù)期，債市調(diào)整導(dǎo)致企業(yè)債券同比明顯少增，居民部門信貸是重要拖累。不過也可以看到，企業(yè)部門的信貸結(jié)構(gòu)仍在改善，中長(zhǎng)期融資需求繼續(xù)恢復(fù)。此外，本月央行超預(yù)期續(xù)作MLF，釋放維穩(wěn)信號(hào)并助力寬信用。往后去看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年政策定調(diào)為“精準(zhǔn)有力”，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)發(fā)力推進(jìn)寬信用；另外疫情防控政策優(yōu)化后改善市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期，也有利于融資需求的恢復(fù)，明年一季度有望看到社融改善。
上周（12月12日-12月16日）央行公開市場(chǎng)凈投放1890億元，其中MLF超額續(xù)作，凈投放1500億元，未來一周將有490億元逆回購(gòu)到期。
貨幣市場(chǎng)利率上行，短端國(guó)債收益率上行，長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率均上行。截至12月16日，R007上行26.2bp，DR007上行0.3bp，1年期國(guó)債收益率上行3.0bp，10年期國(guó)債收益率下行0.5bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少1361.0億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均上行。
股市方面，A股二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金凈流出，微觀流動(dòng)性偏弱。北上資金流入，凈流入56.6億元；融資余額下降，融資資金凈賣出0.3億元；ETF凈流入120.1億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模下降，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
從投資者偏好來看，陸股通凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有醫(yī)藥生物、銀行、家用電器等，凈賣出規(guī)模較高的行業(yè)是電力設(shè)備、有色金屬、煤炭等；融資資金買入較多的為醫(yī)藥生物、石油石化、建筑裝飾等，凈賣出較多的包括電力設(shè)備、交通運(yùn)輸、有色金屬等。個(gè)股方面，陸股通凈買入美的集團(tuán)最多，凈賣出通威股份最多；融資客大幅加倉(cāng)東方盛虹，賣出較多的為中遠(yuǎn)海控、江淮汽車、海蘭信等。寬指ETF均為凈申購(gòu)，其中雙創(chuàng)50ETF申購(gòu)最多；行業(yè)ETF申贖參半，其中信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多，金融地產(chǎn)(不含券商)ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF。
海外市場(chǎng)方面，美元指數(shù)回落，短端美債收益率下行，長(zhǎng)端美債收益率下行，F(xiàn)RA-OIS利差擴(kuò)大，人民幣相對(duì)美元貶值。具體地，VIX指數(shù)下降0.21至22.62。美債1年期收益率下行11.0bp，10年期收益率下行9.0bp。美元指數(shù)下降0.08點(diǎn)。人民幣外匯指數(shù)下降1.75點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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