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傳媒板塊的表現(xiàn)好于大盤，其中院線相關(guān)以及互娛相關(guān)的子行業(yè)表現(xiàn)尤為突出。在過(guò)去的兩周里，GICS分類的媒體與娛樂(lè)板塊的總市值加權(quán)平均股價(jià)表現(xiàn)上漲了6.1%，其表現(xiàn)在24個(gè)二級(jí)行業(yè)中位居第六名，優(yōu)于恒生指數(shù)。具體到子賽道，大概率因?yàn)橛熬€票房復(fù)蘇預(yù)期所帶來(lái)的估值修復(fù)，影視娛樂(lè)的表現(xiàn)最為突出，漲幅為10.6%；表現(xiàn)第二好的子賽道是互動(dòng)媒體與服務(wù)行業(yè)，漲幅為7.5%，我們認(rèn)為主要是得益于騰訊的出海游戲成績(jī)優(yōu)異以及視頻平臺(tái)的降本增效效果顯著。
　　我們認(rèn)為目前傳媒板塊的多個(gè)子行業(yè)都具有良好的成長(zhǎng)基本面，而當(dāng)前估值水平仍處低位。參考北美票房復(fù)蘇的情況以及考慮到近期準(zhǔn)備上映的電影儲(chǔ)備，我們預(yù)期中國(guó)影線的票房有望復(fù)蘇，從而帶動(dòng)院線相關(guān)的賽道。盡管視頻平臺(tái)推行降本增效的發(fā)展策略，但仍不失量質(zhì)兼?zhèn)涞挠脩粼鲩L(zhǎng)。隨著騰訊重奪龍頭第一的地位，我們對(duì)游戲板塊的成長(zhǎng)性有了新的期待，建議重新關(guān)注具有自研自發(fā)能力的游戲龍頭公司。
　　我們給予行業(yè)“跑贏大市”評(píng)級(jí)。推薦嗶哩嗶哩-SW(09626 HK)、快手-W(01024 HK)、騰訊(00700 HK)以及網(wǎng)易(09999 HK)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)院線的票房仍可能受到新冠疫情的嚴(yán)重影響；未來(lái)來(lái)自出海游戲的收入可能會(huì)低于預(yù)期；視頻平臺(tái)未來(lái)在盈利能力上的提升可能不及預(yù)期。