>> 國泰君安-風能行業(yè)更新：需求釋放超預(yù)期，風電景氣度不減-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
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本報告導(dǎo)讀：
防疫政策優(yōu)化疊加存量訂單釋放，風電行業(yè)景氣度有望繼續(xù)提升，預(yù)計2023年全行業(yè)的風機交貨量將達80GW。
摘要：
投資建議：隨著國內(nèi)疫情防控的優(yōu)化，制造業(yè)和運輸業(yè)將逐步恢復(fù)，因此2023年的新增風電裝機量有望迎來較大幅度的增長，同時在2022年積壓的部分風電存量訂單也將逐步釋放，預(yù)計2023年全行業(yè)風機交貨量可達到80GW，其中陸風約70GW，海風約10GW。此外，近期的風機平均中標價格已出現(xiàn)觸底信號，隨著風機價格回歸至合理區(qū)間，以及下游風電項目的需求釋放，整機廠商的業(yè)績表現(xiàn)有望顯著改善。我們認為，在需求大幅釋放的過程中，風電整機廠商和上游的關(guān)鍵零部件供應(yīng)商是主要獲益者，整機環(huán)節(jié)推薦明陽智能、三一重能，受益標的：金風科技、運達股份、電氣風電；關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)主要是軸承和錨鏈等，受益標的：新強聯(lián)、長盛軸承、亞星錨鏈。
疫情防控逐步優(yōu)化，下游需求大幅釋放。首先，從目前招投標情況看，2023年風電項目需求相比于2022年將有較大幅度的增長，海風與陸風共計約70GW。其次，受疫情的持續(xù)影響，葉片等大型零部件的運輸、塔筒安裝建設(shè)和風機吊裝等環(huán)節(jié)不同程度地受阻，還有部分項目尚未核準，導(dǎo)致2022年四季度風電行業(yè)交貨量不及預(yù)期，而該部分積壓的存量訂單大約為10GW，將在2023年釋放。因此，新增項目與積壓訂單合計約80GW，隨著國內(nèi)防疫政策的松綁，制造業(yè)和運輸業(yè)的逐步恢復(fù)，2023年風電全行業(yè)的景氣度將保持較高水平。
陸風價格觸底回暖，業(yè)績表現(xiàn)有望改善。10~11月因受部分極端低價訂單的影響，陸上風機的中標均價創(chuàng)下了歷史新低。據(jù)不完全統(tǒng)計，11月全月陸上風機均價（不含塔筒）約為1516/kW，環(huán)比10月下降12.8%。但從11月下旬起，陸上風機價格開始上修。12月至今均價為1818/kW，環(huán)比11月上升約19.96%，我們認為，超低價爭奪訂單是短期個別行為，不具有普遍性和可持續(xù)性，風機的降本應(yīng)當是漸進過程。目前陸上風機價格觸底信號已出現(xiàn)，未來將逐漸回歸正常，這將顯著改善主機廠商的業(yè)績壓力。
催化劑。國家能源局推動新能源發(fā)電項目應(yīng)并盡并，允許分批并網(wǎng)，加大配套接網(wǎng)工程建設(shè)，與風電、光伏發(fā)電項目建設(shè)做好充分銜接。
風險提示。原材料與零部件價格波動、風電項目裝機進度遲滯、風機產(chǎn)品無法按期交付。
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