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展望2023年，海外宏觀的邏輯主線將不似2020-2022年一般“大開大合”，而是呈現(xiàn)多個宏觀線索相互交織，并將在不同階段成為主要矛盾引導(dǎo)市場情緒，驅(qū)動大類資產(chǎn)配置的風(fēng)格切換?？偟膩砜?，2023年將是貨幣政策制定者所取得的“成績單”徐徐呈現(xiàn)的一年：海外通脹觸頂回落、極端升息環(huán)境進入尾聲以及經(jīng)濟增速下行的整體大背景。
　　以下幾組邏輯線索的演繹及切換節(jié)奏將成為關(guān)鍵：一是美國經(jīng)濟在通脹回落程度、貨幣政策緊縮和經(jīng)濟中尋求“軟著陸”，就業(yè)市場“再平衡”仍是關(guān)鍵；二是泛歐經(jīng)濟體終將面臨衰退，在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融條件緊縮之間的艱難權(quán)衡將決定其衰退深度；三是中國經(jīng)濟增長動能將與海外經(jīng)濟下行形成拉扯，所導(dǎo)致的內(nèi)外強弱結(jié)構(gòu)差異將值得重視。
　　基準情形下，我們對2023年海外宏觀持謹慎樂觀的態(tài)度。我們的判斷是：美國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”的概率更大；泛歐地區(qū)衰退難以避免，但深度料有限；中國增長動能的產(chǎn)生的外溢效應(yīng)影響全球風(fēng)險偏好。