>> 東方證券-華寶新能(301327)首次覆蓋報告：便攜式儲能龍頭，行業(yè)高增，業(yè)績可期-221224
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 1962KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
盧日鑫,顧高臣,施靜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
便攜式儲能龍頭品牌，抓住市場機(jī)遇，營收利潤迎來高增長。便攜式儲能設(shè)備是填補(bǔ)充電寶和大型燃油發(fā)電機(jī)中間的空白領(lǐng)域的“大型充電寶”。華寶新能經(jīng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后專注便攜式儲能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其高管團(tuán)隊深厚的電子產(chǎn)品銷售運(yùn)營背景幫助企業(yè)在市場中迅速占據(jù)主導(dǎo)地位。2020年出貨量占據(jù)16.6%的市場份額，全球市場排名第一。營收從2018年2.1億元增長至2021年23.1億元，年復(fù)合增長率124%；歸母凈利潤從2018年0.046億元增長至2021年2.79億元，年復(fù)合增長率293%。
便攜儲能市場量價齊升，2025年市場空間超百億，復(fù)合增速近50%。便攜式儲能核心驅(qū)動力來自家庭戶外活動滲透率的提升、自然災(zāi)害多發(fā)地應(yīng)急備電需求的提升以及對傳統(tǒng)戶外作業(yè)供電設(shè)備燃油機(jī)的替代。便攜式儲能設(shè)備具備消費品屬性，疫情推動了家庭戶外活動市場的發(fā)展，同時讓消費者發(fā)現(xiàn)能在戶外供電的便攜儲能設(shè)備的價值，從而近年來銷量高速增長。預(yù)計2025年便攜儲能市場新增出貨2414萬臺，21-25年年均復(fù)合增速49%；市場空間達(dá)551億元。
精準(zhǔn)定位，效益為先，公司立足產(chǎn)品、品牌、渠道三大核心壁壘，龍頭地位有望維持。便攜儲能設(shè)備具有消費電子屬性，產(chǎn)品性能為底線，品牌力和渠道布局是品牌商搶占未來增量市場的核心競爭力和壁壘。公司在戰(zhàn)略布局和運(yùn)營方面均展現(xiàn)出對效益的追求，公司整體創(chuàng)收能力突出（1）產(chǎn)品：專精市場主流產(chǎn)品，抓住產(chǎn)品便攜性優(yōu)勢，產(chǎn)品在市場認(rèn)可度高。（2）品牌力：專注戶外和應(yīng)急場景，有針對性地加大推廣費用的投入，戶外和備災(zāi)裝備的專業(yè)形象深入人心，帶來更高議價權(quán)。（3）渠道布局：堅持線上+線下、直銷+經(jīng)銷等全面多元的銷售渠道布局，降低對單一渠道依賴程度，降低風(fēng)險。預(yù)計未來市場向著頭部品牌商集中，公司銷售規(guī)模有望提高，隨著市場出清和公司不斷鞏固龍頭地位，盈利能力有望維持。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.66/8.61/11.15億元，實現(xiàn)每股收益3.82/8.97/11.61元。參考行業(yè)可比公司，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2023年的27倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為242.19元，首次給予買入評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)增速不及預(yù)期；上游原材料價格上漲風(fēng)險；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果；行業(yè)競爭導(dǎo)致收入及利潤不及預(yù)期的風(fēng)險；估值下降的風(fēng)險
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