>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報(bào)：關(guān)注火電開工落地、央企重組，看多近期回調(diào)低估值績(jī)優(yōu)央國企-221224
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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核心觀點(diǎn)：
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出加快實(shí)施“十四五”重大工程、完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理；《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》提出持續(xù)推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板投資，多重積極因素催化、繼續(xù)重點(diǎn)推薦低估值績(jī)優(yōu)建筑央國企。
23Q1火電輔機(jī)/施工招標(biāo)有望放量，重視前期回調(diào)火電輔機(jī)標(biāo)的華電重工；中鋼集團(tuán)與寶武集團(tuán)實(shí)施重組，關(guān)注在低碳冶金及國際工程領(lǐng)域具備豐富經(jīng)驗(yàn)的中鋼國際。
【本周關(guān)注】：
政策層面：國企改革繼續(xù)進(jìn)行，進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革。12月19日，國務(wù)院國資委黨委擴(kuò)大會(huì)議指出，實(shí)施新一輪深化國有企業(yè)改革行動(dòng)，加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，健全以管資本為主的國資監(jiān)管體系，從整體上發(fā)揮和放大國有資本功能。
行業(yè)層面：22年火電累計(jì)核準(zhǔn)82.5GW，其中22Q4已核準(zhǔn)32.1GW；累計(jì)開工49.1GW，其中22Q4已開工13.6GW。22M1-11累計(jì)投資額為736億元，同比高增38%。
企業(yè)層面：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國寶武與中鋼集團(tuán)實(shí)施重組。中鋼集團(tuán)整體劃入中國寶武。劃轉(zhuǎn)完成后，中國寶武通過中鋼集團(tuán)間接持有中鋼國際總股本54.49%，成為中鋼國際間接控股股東。
推薦：華電重工。核心邏輯：22Q4火電核準(zhǔn)裝機(jī)量超30GW，火電主機(jī)招標(biāo)近20GW，憑借在四大管道領(lǐng)域強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，華電重工有望受益23Q1輔機(jī)招標(biāo)放量。根據(jù)北極星電力技術(shù)網(wǎng)和現(xiàn)實(shí)案例，我們認(rèn)為輔機(jī)招標(biāo)滯后于主機(jī)招標(biāo)，有時(shí)于開工后進(jìn)行。22Q4主機(jī)招標(biāo)呈現(xiàn)放量態(tài)勢(shì)；我們推測(cè)隨著年后火電建設(shè)逐漸展開，23Q1火電輔機(jī)招標(biāo)將放量。華電重工四大管道系統(tǒng)設(shè)計(jì)、工廠化配制具有核心技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)，四大管道市場(chǎng)占有率達(dá)50%。
關(guān)注：中鋼國際。核心邏輯：1）中鋼國際具有低碳冶金技術(shù)與豐富低碳鋼廠建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，寶武集團(tuán)2023年“碳達(dá)峰”計(jì)劃背景下低碳技改需求放量，技改工程有望向中鋼國際傾斜；2）寶武集團(tuán)將國際化作為主要戰(zhàn)略目標(biāo)之一，中鋼國際憑其豐富海外鋼廠建設(shè)經(jīng)驗(yàn)有望受益。
【基建市政】：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)推進(jìn)，水利部、中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)部門會(huì)議與國務(wù)院常務(wù)會(huì)議齊發(fā)力，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)水利工程、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備更新改造等領(lǐng)域建設(shè)。重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)龍頭估值修復(fù)、關(guān)注“一帶一路”工程相關(guān)標(biāo)的。推薦安徽建工（6.4xPE，1.0xPB）、中國中鐵（4.5xPE，0.6xPB）、中國鐵建（3.9xPE，0.5xPB），關(guān)注中國交建、中國中冶、四川路橋、浙江交科、北方國際、上海港灣。
政策方面：水利部、中國人民銀行和證監(jiān)會(huì)等部門召開會(huì)議落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施落地，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)水利工程、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備更新改造等領(lǐng)域建設(shè)。1）水利部部務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，抓緊謀劃明年水利工程項(xiàng)目及資金籌措方案；2）中國人民銀行會(huì)議強(qiáng)調(diào)，發(fā)揮貨幣信貸政策工具功能，支持恢復(fù)和擴(kuò)大重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施和符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)揮好設(shè)備更新改造再貸款等政策工具效能；3）國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)和設(shè)備更新改造形成更多實(shí)物工作量；4）證監(jiān)會(huì)黨委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，通過政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)投資。
專項(xiàng)債方面：12月1-23日，新發(fā)行及擬發(fā)行地方專項(xiàng)債98.3億，中小銀行發(fā)展/交通基礎(chǔ)設(shè)施/社會(huì)事業(yè)占比66.1/22.3/3.7%，基建類占比29.4%。
【專業(yè)工程】：火電投資上行、核準(zhǔn)裝機(jī)再提速：22M1-11新核準(zhǔn)火電裝機(jī)82GW，其中：22Q1/Q2/Q3裝機(jī)分別8.6/16.3/25.5GW；22M10/M11/M12單月分別23.5/8.1/2.2GW；
重點(diǎn)推薦：1）華電重工（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)13.8xPE，1.6xPB）：受益海風(fēng)&火電業(yè)務(wù)行業(yè)β景氣上行，訂單有望提速。公司業(yè)務(wù)聚焦海風(fēng)一體化&火電工程及裝備，氫電解槽及光伏鋼結(jié)構(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)，21-24年業(yè)績(jī)CAGR+26%。2）中國電建（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)8.2xPE，1.0xPB）：2022年初完成電網(wǎng)輔業(yè)置入（含火電勘測(cè)設(shè)計(jì)、火電工程承包），火電資產(chǎn)+綠色砂石業(yè)務(wù)存預(yù)期差。10月新簽合同額大增141%！23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)合理估值1552億元。3）中國能建（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)10.0xPE，1.1xPB）：火電工程龍頭，積極布局新型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。中國能建湖北應(yīng)城300MW、山東泰安350MW壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目相繼開工，規(guī)模、效率均處行業(yè)領(lǐng)先地位。
【房建】：中央層面擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略推進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，多城地產(chǎn)政策分類放松。重點(diǎn)關(guān)注房建及地產(chǎn)開發(fā)龍頭—中國建筑，關(guān)注裝配式建筑設(shè)計(jì)&BIM正向設(shè)計(jì)龍頭—華陽國際、第三方評(píng)估領(lǐng)軍企業(yè)—深圳瑞捷。
政策端：中央強(qiáng)調(diào)大力支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，完善現(xiàn)行住宅用地供應(yīng)政策；天津提出多子女家庭首套房公積金最高可貸96萬元，二套房首付降至40%；6城房地產(chǎn)政策分類放松。
銷售端：30大中城市商品房成交面積周環(huán)比/同比-12.2%/-30.7%。1）新房方面，22年第50周（12月12日-12月16日），30大中城市商品房成交面積為274.92萬平方米，環(huán)比下降12.2%，同比下降30.7%。2）二手房方面，22年第50周，全國二手房出售掛牌量指數(shù)為25.03，環(huán)比下降23%，同比下降61.8%。
拿地端：房企拿地同比上升
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