>> 國開證券-鋰電材料行業(yè)2023年度策略報告：發(fā)展穩(wěn)定，需求仍大，回歸價值，守正出奇-221219
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
4672KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王雯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
根據(jù)對國內(nèi)外新能源汽車銷量的預(yù)測，我們大致估計2022年-2025年中國新能源汽車銷量將分別達到650萬輛、850萬輛、1050萬輛和1200萬輛，增速分別為84.66%、30.77%、23.53%和14.29%，國內(nèi)新能源汽車鋰電池裝車量分別為325GWh、442GWh、567GWh和696GWh；全球新能源汽車2022年-2025年銷量分別為1050萬輛、1370萬輛、1700萬輛和2000萬輛，鋰電池裝車量分別為525GWh、712.4GWh、918GWh和1160GWh，增速分別為68.09%、35.70%、28.86%和26.36%。未來幾年，對于動力鋰電池的需求仍將保持較高速增長，盡管增速會回落，但仍在25%以上，需求仍大。
預(yù)計2025年，全球儲能電池裝機量將達到總裝機量的26%，儲能占比不斷提升，成為鋰電池除動力外的第二大需求和重要增量來源，支持鋰電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)前行。
選擇正極材料廠商遵循兩個思路，一是關(guān)注從技術(shù)和出貨量方面能緊跟市場發(fā)展趨勢的廠商，因為當(dāng)前正極材料市場格局初定，各廠商差距不大，此時“咬住”市場才能“勝者為王”；二是關(guān)注一體化成果顯著能控制住成本的廠商，盡管2023年成本壓力將減弱，但良好的成本控制能帶給企業(yè)超越市場同行的收益。
對于負極材料廠商的選擇，我們主要看重其“擴展”能力，一是縱向的擴展能力，一體化建設(shè)，尤其是石墨化能力，有利于幫助廠商突破產(chǎn)能限制并節(jié)約成本，二是橫向擴展能力，即開拓第二增長曲線的能力。
市場對于電解液廠商的估值會逐漸向化工行業(yè)看齊，這反映出一種認知，即隨著電動汽車滲透率的提升，電解液行業(yè)本身的“價值”屬性越來越重要，“成長”屬性在淡化。因此，2023年，對于電解液行業(yè)，我們建議不能“無腦”配置，而是要重點關(guān)注標的質(zhì)量，行業(yè)系統(tǒng)性上行機會怕已不多，需要對標的精挑細選，價格合理業(yè)績確定的標的是備選項。
2023年，我們對于隔膜行業(yè)的關(guān)注點在“高端”和“出?！狈矫?。隔膜行業(yè)盡管目前產(chǎn)能過剩問題并不嚴重，但內(nèi)部分化顯著，低端產(chǎn)品價格或下跌，因此，技術(shù)先進能在高端產(chǎn)品領(lǐng)域開疆拓土的廠商將避免價格戰(zhàn)的傷害，保持賺取超額收益的能力。此外，中國隔膜廠商已具備與國外廠商同臺競爭的能力，搶占國外市場份額成為中國廠商利潤增厚的重要來源之一，看好國際業(yè)務(wù)不斷增長的隔膜廠商。
風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策收緊；政策進展不及預(yù)期；中美摩擦升級；上市公司業(yè)績增長低于預(yù)期；國內(nèi)外經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化；國內(nèi)外市場系統(tǒng)性風(fēng)險；地緣政治沖突升級。
|
|
