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2022.12.19-2022.12.23：上證綜指累計(jì)下跌3.85%，報(bào)收3,045.87。滬深300上一交易周下跌3.19%，報(bào)收3,828.22。申萬(wàn)（2021）31個(gè)一級(jí)行業(yè)中0個(gè)上漲，跌幅最小的五名是美容護(hù)理、傳媒、社會(huì)服務(wù)、食品飲料、銀行，其中社會(huì)服務(wù)板塊下跌0.76%，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)排名中位列第3。社會(huì)服務(wù)行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)2.43pct。社會(huì)服務(wù)子板塊及旅游零售板塊中3個(gè)上漲，漲跌幅由高到低分別為：教育（4.11%），酒店餐飲（0.85%），旅游零售（0.74%），旅游及景區(qū)（-1.89%），專業(yè)服務(wù)（-3.36%）。海南離島免稅日均銷(xiāo)售額重回億元，旅游旺季推動(dòng)消費(fèi)回暖；部分地區(qū)文旅市場(chǎng)復(fù)蘇尚待時(shí)日；元旦春節(jié)雙節(jié)助推，加速文旅出行復(fù)蘇；我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　海南離島免稅日均銷(xiāo)售額重回億元，旅游旺季推動(dòng)消費(fèi)回暖。海南離島免稅銷(xiāo)售金額自12月13日至19日連續(xù)7天超1億元，三亞4家離島免稅商店7天銷(xiāo)售金額達(dá)4.38億元。為迎接旅客消費(fèi)旺季的到來(lái)，海南免稅店正通過(guò)？購(gòu)物節(jié)？、發(fā)放免稅消費(fèi)券等方式，促進(jìn)免稅消費(fèi)端的回暖。
　　部分地區(qū)文旅市場(chǎng)復(fù)蘇尚待時(shí)日。？新十條？的發(fā)布或?qū)⒊蔀槁糜问袌?chǎng)三年以來(lái)最重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。但預(yù)計(jì)旅游市場(chǎng)活躍程度仍需3到6個(gè)月的過(guò)渡期，部分地區(qū)旅游業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍待時(shí)間確認(rèn)。12月14日至12月19日期間西雙版納、昆明兩地客流復(fù)蘇情況不明顯，昆明街頭尤其冷清，兩地?zé)衢T(mén)景區(qū)的客流量和旅游消費(fèi)情況較疫情前仍有很大差距，也有兩地當(dāng)?shù)鼐用癖硎窘诳土髁可踔敛蝗缫郧啊?2月20日，報(bào)道稱，大理在最近幾天遭遇大面積客房退單，春節(jié)期間客房預(yù)定量從原來(lái)的百分之七八十下降到不足30%。
　　元旦春節(jié)雙節(jié)助推，加速文旅出行復(fù)蘇。攜程數(shù)據(jù)顯示，12月7日-12月19日，關(guān)鍵詞？春節(jié)？、？元旦？的搜索熱度環(huán)比增長(zhǎng)分別達(dá)210%和93%。從出行市場(chǎng)搜索熱度來(lái)看，春運(yùn)期間旅客出行熱情尤其明顯，截至2022年12月19日，2023年春節(jié)境內(nèi)機(jī)票搜索熱度已超過(guò)2022年同期水平，火車(chē)票搜索熱度也恢復(fù)至2022年同期9成。2023年元旦機(jī)票搜索熱度恢復(fù)至2022年同期的85%；火車(chē)票搜索熱度恢復(fù)至2022年同期5成，每日搜索熱度恢復(fù)率在40%-80%之間浮動(dòng)。2023年元旦假期，消費(fèi)者出行半徑相較于2022年預(yù)期將有明顯提升，有可能超過(guò)疫情前水平。目前各地陸續(xù)出現(xiàn)感染，疫情的二次沖擊有望在達(dá)峰后衰退，進(jìn)入明年1月份將迎來(lái)元旦、春節(jié)等節(jié)假日，消費(fèi)有望在假期助推下逐步迎來(lái)復(fù)蘇。
　　投資建議：
　　圣誕已至，短期內(nèi)元旦、春節(jié)也將到來(lái)，在假日的催化下短期文旅出行市場(chǎng)或有望實(shí)現(xiàn)加速修復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看疫情防控邊際寬松的趨勢(shì)基本明確，出行產(chǎn)業(yè)鏈將逐步恢復(fù)。我們繼續(xù)推薦看好疫后業(yè)績(jī)修復(fù)彈性大的相關(guān)標(biāo)的，推薦全渠道免稅龍頭中國(guó)中免，布局重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)域周邊游景區(qū)的中青旅、擁有溫泉資源的天目湖；鄉(xiāng)村旅游受政策支持，推薦已在民宿業(yè)態(tài)提前發(fā)力的麗江股份；冬季冰雪旅游下推薦受益于溫泉和滑雪需求增長(zhǎng)的長(zhǎng)白山；入境政策有望繼續(xù)放寬，推薦眾信旅游、嶺南控股等優(yōu)質(zhì)出境旅游服務(wù)商；推薦疫下受益于市占率提升實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局的首旅酒店、錦江酒店，國(guó)內(nèi)高端酒店代表君亭酒店；推薦演藝行業(yè)龍頭宋城演藝。疫情趨穩(wěn)增加餐飲消費(fèi)需求及企業(yè)靈活用工需求，推薦本地餐飲消費(fèi)代表同慶樓及受益于促就業(yè)政策推動(dòng)的人服龍頭科銳國(guó)際；推薦綜合消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局的豫園股份。建議關(guān)注出行鏈上下游相關(guān)標(biāo)的以及體育產(chǎn)業(yè)中彩票、設(shè)備、賽事運(yùn)營(yíng)等相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新冠疫情短期沖擊，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。