>> 華泰證券-宏觀海外周報：日本意外調整YCC推升海外收益率-221226
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
1833KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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海外一周概覽
日本央行宣布將10年期國債收益率的波動區(qū)間從正負0.25%擴大至正負0.5%，出乎市場意料。11月美國PCE通脹下行,與CPI數據反映的信息一致。上周美元指數震蕩下行，全球發(fā)達經濟體國債收益率普遍攀升。
12月20日，日本央行（Bank of Japan, BOJ）宣布將10年期國債收益率的波動區(qū)間從正負0.25%擴大至正負0.5%。本次調整是2016年9月收益率曲線控制策略（YCC）策略推出以來的第三次調整。消息公布后，日本10年和30年期國債收益率分別上升16和3個基點至0.42%和1.56%，美國10年期國債收益率則上升8.8個基點至3.67%；日元兌美元大幅升值，最大升值幅度接近3%。日本通脹壓力持續(xù)上升是日央行被迫調整收益率曲線控制框架的主要推動因素。往前看，日本通脹壓力超預期的可能性較大，日央行調整YCC的壓力將進一步加大，不排除進一步擴大YCC的波動區(qū)間（參見《日本意外上調YCC上限至0.5%》，2022/12/20）。
與此前CPI數據一致，11月美國PCE通脹如期下行。美國11月PCE環(huán)比+0.1%，持平彭博一致預期，大幅低于10月的+0.4%,核心PCE環(huán)比+0.2%（10月環(huán)比+0.3%），同樣持平彭博一致預期。細分項看，交通服務、餐飲酒店等服務業(yè)環(huán)比增速明顯下滑，機動車等耐用品價格環(huán)比增速放緩，反映粘性通脹的租金環(huán)比增速仍然堅挺，與11月CPI的細分項情況大致吻合。10月、11月CPI與PCE連續(xù)下降，反映了美聯儲累計加息的效果逐步顯現——美國地產周期下行，耐用品減速明顯。往前看，美國通脹能否延續(xù)此前的下降趨勢是市場風險偏好能否回升的重要因素，我們將繼續(xù)跟蹤領先指標以判斷美聯儲“轉向”的時點。
密歇根大學通脹預期創(chuàng)一年半新低。12月23日，美國密歇根大學公布的消費者信心指數顯示市場通脹預期下行——消費者對未來一年的通脹預期錄得4.4%，低于11月的4.9%,也是2021年6月以來的新低。此外，消費者對未來五到十年的通脹預期從11月的3%降至2.9%。
美國出行和消費活動總體回落，餐飲預定熱度上升。上周全球航班環(huán)比一周前下降4.12%，商務航班環(huán)比下降0.2%，商務航班數量仍低于2019年同期水平9.7%。美國出行方面，TSA安檢人數環(huán)比上升11.07%，較2019年同期的跌幅進一步收窄；紐約地鐵客運量同比下降4.6%，與疫情前同期相比的差距有所擴大。與往年一致，圣誕假期前夕美國酒店入住率會有所下降——上周酒店入住率由59.6%回落至54.5%，周二至周四的環(huán)比跌幅高達6.5%。美國上周消費活動回落，休閑娛樂和交通指標大幅回落。此外，自周三開始，全球餐飲預定普遍提升，或受圣誕假期的影響。
發(fā)達經濟體國債收益率普遍攀升，美元指數震蕩下行，能源和貴金屬價格上行。由于日央行調整收益率曲線控制政策及其“溢出效應”，發(fā)達經濟體國債收益率普遍上行——10年期美債收益率上行27個基點至3.75%，日本、德國和英國10年期國債收益率由上周的0.28%/2.20%/3.45%分別上行至0.43%/2.39%/3.67%。上周美元指數震蕩后重回跌勢，收于104.32，環(huán)比下跌0.5%。大宗商品方面，在中國防疫政策調整及俄羅斯威脅減產的推動下，原油價格持續(xù)上漲，布倫特油環(huán)比上升2.2%收于80.91美元/桶，WTI油價環(huán)比上升7.1%收于79.56美元/桶。貴金屬價格普遍上行，銀、黃金價格環(huán)比上漲4.0%、0.5%。此外，農產品價格多數上升，玉米、大米、糖價格環(huán)比上漲0.5%、2.6%、3.0%。
風險提示：美國勞工市場供需失衡超預期；海外央行“鷹派”立場超預期。
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