>> 華泰證券-海外周報：通脹暫緩但歐美央行表態(tài)仍偏鷹派-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
?；埯?/a>,易峘 |
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海外一周概覽
美聯(lián)儲加息50bp，縮表規(guī)模不變，但暗示加息終點或高于5%；歐央行加息50bp，指引同樣偏鷹派。美國11月核心CPI再次低于市場預(yù)期，同時零售也大幅下降，反映了聯(lián)儲累計加息影響。上周美元指數(shù)基本持平前一周，美債長短端利率小幅下降。下周公布的PCE數(shù)據(jù)值得關(guān)注。
美聯(lián)儲加息50bp，幅度較此前放緩，但暗示加息終點或高于5%。美聯(lián)儲12月FOMC宣布加息50bp，基準(zhǔn)利率升至4.25%-4.5%區(qū)間；月度縮表規(guī)模維持在950億美元。鮑威爾在發(fā)布會上表示通脹取得進(jìn)展，但不能過早放松。點陣圖傳遞了更為鷹派的信號，17位聯(lián)儲官員預(yù)計2023年利率超過5%，高于目前聯(lián)邦利率期貨反映的加息終值（參見《聯(lián)儲加息50bp，但預(yù)示終點或過5%》，2022/12/15）。歐央行加息50bp，但指引偏鷹派。歐央行12月議息會議決定加息50bp，符合彭博一致預(yù)期。但拉加德表示應(yīng)當(dāng)預(yù)期歐央行在一段時期內(nèi)按50個基點的幅度加息，強(qiáng)化了鷹派立場；同時歐央行上調(diào)了2022-2024年的通脹預(yù)測（參見《歐央行如期加息50bp但指引鷹派》，2022/12/16）。
美國核心通脹連續(xù)兩月下滑。11月美國CPI及核心CPI均低于預(yù)期，CPI環(huán)比+0.1%，低于彭博一致預(yù)期的0.3%（10月0.4%），同比增速回落至+7.1%（前值7.7%）；核心CPI環(huán)比+0.2%，低于彭博一致預(yù)期（0.3%）和前值0.3%。CPI低于預(yù)期主要系耐用品、交通出行、醫(yī)療服務(wù)等半粘性通脹下降，同時能源為表觀（非核心）CPI的主要拖累項目。未來美國通脹是否能以現(xiàn)在的速度下降仍有多個觀察點，包括勞工市場供需狀況，以及中國防疫政策調(diào)整后需求回升的速度以及全球制造業(yè)周期景氣度下行的壓力是否會得到緩解（參見《美國核心通脹再次低于預(yù)期》，2022/12/14）。
美國零售低于預(yù)期，尤其是地產(chǎn)相關(guān)和耐用品減速明顯，美國11月零售環(huán)比下降0.6%，低于彭博一致預(yù)期的-0.2%，大幅低于10月的1.3%。家具消費11月環(huán)比-2.6%，較10月下降4.5個百分點，建材消費環(huán)比從10月的1.3%下降至-2.5%，反映聯(lián)儲累計加息下，美國地產(chǎn)周期下行的影響。機(jī)動車、電子產(chǎn)品等耐用品消費也均下滑。此外，美國儲蓄率持續(xù)下降，為2006年以來最低值，未來圣誕節(jié)等節(jié)日消費能否維持消費韌性仍有待觀察。
美國出行和消費活動有所上升。上周全球航班環(huán)比前一周下降1.0%；商務(wù)航班環(huán)比上升2.0%，同比上升10.8%。美國出行方面，TSA安檢人數(shù)環(huán)比上升3.9%，較2019年同期的跌幅收窄；紐約地鐵客運(yùn)量環(huán)比上升0.3%。消費方面，美國酒店入住率持續(xù)上行至59.6%，與2019年同期基本持平。此外，美國上周消費活動回升，休閑娛樂和零售指標(biāo)快速上行。
美元指數(shù)與美債利率震蕩下行，能源和農(nóng)產(chǎn)品價格普遍上行。上周美元指數(shù)震蕩后收于104.85，與前一周基本持平。利率方面，10年期美國國債收益率下降9bp至3.48%，2年期美債收益率下降16bp至4.17%。大宗商品方面，或因中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及拜登政府購買石油補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備的影響，上周WTI油價環(huán)比上漲4.6%收于74.29美元/桶，布倫特油環(huán)比上升2.0%收于79.16美元/桶。工業(yè)金屬和貴金屬價格多數(shù)下行，鋁、鋅、鎳、銅價格環(huán)比下跌超過3%，但鐵礦石價格略有上升（2.3%）。農(nóng)產(chǎn)品價格普遍上升。
北京時間12月23日（周五）晚將公布美國11月PCE數(shù)據(jù)?！壳芭聿?1月核心PCE環(huán)比的一致預(yù)期是0.2%
風(fēng)險提示：海外服務(wù)業(yè)通脹超預(yù)期；海外央行“鷹派”立場超預(yù)期。
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