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觀點(diǎn)綜述：
　　各地線下消費(fèi)復(fù)蘇回暖，城市煙火氣逐漸回歸。北京餐飲的客流較之前出現(xiàn)明顯回升，不少餐館出現(xiàn)排隊(duì)等位情況。餐飲企業(yè)已經(jīng)為了迎接即將到來的元旦假期，在食材及人手上提前做足準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)元旦假期的客流將有望恢復(fù)到往年同期的7至8成。除了餐飲，旅游出行方面復(fù)蘇明顯。北京、廣州等城市本地旅游市場(chǎng)復(fù)蘇顯著。12月25日，攜程數(shù)據(jù)顯示，近一周（12月19日－23日）北京景區(qū)門票的預(yù)訂量相比上周增加177%；率先逛景區(qū)的游客主要以90后為主，占比接近50%；其次是80后比例達(dá)34%。北京滑雪需求也逐漸抬頭。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，近一周北京滑雪相關(guān)酒店預(yù)訂量環(huán)比上周增長(zhǎng)99%，滑雪景區(qū)門票預(yù)訂量環(huán)比增長(zhǎng)近一成。多個(gè)旅游平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，近一周，海南目的地出游訂單明顯增加，酒店訂單和民宿也出現(xiàn)火爆情況。第一波受到放開沖擊的一線城市，先正處于感染人數(shù)達(dá)峰，線下活動(dòng)包括消費(fèi)復(fù)蘇的通道中。建議關(guān)注線下消費(fèi)場(chǎng)景板塊，包括餐飲酒店旅游、醫(yī)美、服裝等消費(fèi)。重點(diǎn)板塊：
　　化妝品&醫(yī)美：國貨美妝品牌將極大受益于消費(fèi)升級(jí)和新生代消費(fèi)群體的崛起，獲得長(zhǎng)足發(fā)展空間。持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)國貨美妝品牌的快速發(fā)展，尤其是聚焦功效護(hù)膚具有較高技術(shù)加持的中高端國貨美妝品牌，有望在政策指引下獲得加速成長(zhǎng)，相關(guān)標(biāo)的：珀萊雅、貝泰妮。醫(yī)美建議關(guān)注格局清晰，技術(shù)、資質(zhì)、渠道壁壘深厚的中游醫(yī)美產(chǎn)品生產(chǎn)商龍頭，如愛美客、華熙生物、巨子生物等有望受益。
　　酒店板塊：疫情后行業(yè)供給端持續(xù)出清，龍頭保持逆勢(shì)拓店，看好市場(chǎng)集中度加速提升。防疫放開疊加雙旦節(jié)假日，出行需求逐漸恢復(fù)，關(guān)注供需差帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)反彈。重點(diǎn)關(guān)注門店規(guī)模領(lǐng)先、品牌矩陣完善、經(jīng)營(yíng)效率高的頭部酒店集團(tuán)，如錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)，兼具集中度提升紅利和復(fù)蘇彈性。
　　市場(chǎng)回顧：本周紡織服裝行業(yè)下跌3.75%，輕工制造下跌2.82%，美容護(hù)理下跌0.20%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中分別排第14、7、1名。指數(shù)方面，上證指數(shù)下跌3.85%，深證成指下跌3.94%。
　　重點(diǎn)推薦：
　　珀萊雅、貝泰妮、波司登、李寧、安踏體育、臺(tái)華新材、華利集團(tuán)、志邦家居、金牌廚柜、太陽紙業(yè)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行影響購買力、疫情發(fā)展超預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)