>> 華創(chuàng)證券-酒旅餐飲行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：新冠感染“乙類乙管”，復(fù)蘇重啟在即-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王薇娜,胡瓊方 |
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事項(xiàng)：
繼11月11日出臺(tái)“二十條措施”，12月7日出臺(tái)“新十條”，12月26日晚，衛(wèi)健委公告將新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染。國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組制定了《關(guān)于對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”的總體方案》。重要內(nèi)容如下：
2023年1月8日起，對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”。依據(jù)傳染病防治法，對(duì)新冠病毒感染者不再實(shí)行隔離措施，不再判定密切接觸者;不再劃定高低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；對(duì)新冠病毒感染者實(shí)施分級(jí)分類收治并適時(shí)調(diào)整醫(yī)療保障政策；檢測(cè)策略調(diào)整為“愿檢盡檢”；調(diào)整疫情信息發(fā)布頻次和內(nèi)容。依據(jù)國(guó)境衛(wèi)生檢疫法，不再對(duì)入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施。
出入境相關(guān)：來華人員在行前48小時(shí)進(jìn)行核酸檢測(cè)，結(jié)果陰性者可來華，無(wú)需向我駐外使領(lǐng)館申請(qǐng)健康碼，將結(jié)果填入海關(guān)健康申明卡。如呈陽(yáng)性，相關(guān)人員應(yīng)在轉(zhuǎn)陰后再來華。取消入境后全員核酸檢測(cè)和集中隔離。健康申報(bào)正常且海關(guān)口岸常規(guī)檢疫無(wú)異常者，可放行進(jìn)入社會(huì)面。取消“五個(gè)一”及客座率限制等國(guó)際客運(yùn)航班數(shù)量管控措施。各航司繼續(xù)做好機(jī)上防疫，乘客乘機(jī)時(shí)須佩戴口罩。逐步恢復(fù)水路、陸路口岸客運(yùn)出入境。有序恢復(fù)中國(guó)公民出境旅游。
評(píng)論：
我們多次強(qiáng)調(diào)，我國(guó)防疫政策優(yōu)化的節(jié)奏加速，本次政策調(diào)整是“對(duì)內(nèi)放開”向“對(duì)外放開”的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，再次強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)關(guān)注受損業(yè)態(tài)邊際修復(fù)，基本面漸回正軌帶來的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)業(yè)態(tài)的環(huán)比修復(fù)速度是2023年需重點(diǎn)觀測(cè)的指標(biāo)，海外復(fù)盤來看更快的政策變化對(duì)應(yīng)更快的復(fù)蘇節(jié)奏，復(fù)蘇線投資節(jié)奏將從政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證階段。
重點(diǎn)關(guān)注出境游、香港本地服務(wù)、旅行社和OTA、人力資源服務(wù)。根據(jù)海外復(fù)盤經(jīng)驗(yàn)，疫情期間接觸型服務(wù)業(yè)因受疫情影響，供給階段性減少，勞動(dòng)力存在缺口，在復(fù)蘇過程中大部分國(guó)家都呈現(xiàn)漲價(jià)特征。出境游業(yè)務(wù)受疫情影響幾乎停滯，需求回暖的確定性強(qiáng)；龍頭在疫后復(fù)蘇中預(yù)計(jì)將充分享受供給出清的階段性紅利和漲價(jià)紅利，建議關(guān)注出入境旅行社龍頭眾信旅游、ST凱撒。
醫(yī)思健康：公司主營(yíng)我國(guó)香港本地醫(yī)療和醫(yī)美服務(wù)，疫前內(nèi)地醫(yī)療旅客貢獻(xiàn)公司近3成收入，內(nèi)地與香港通關(guān)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)回暖。我們看好公司防疫政策優(yōu)化帶來的收入和利潤(rùn)反轉(zhuǎn)，持續(xù)收并購(gòu)整合以及大灣區(qū)擴(kuò)張?zhí)崴俚哪芰?，目?biāo)市值118億港幣。
旅行社和OTA：跨省和跨境客流恢復(fù)的直接利好板塊。推薦中青旅、建議關(guān)注嶺南控股、香港中旅、攜程集團(tuán)-S、同程旅行。
人力資源服務(wù)：勞動(dòng)力市場(chǎng)有望伴隨防疫政策優(yōu)化和疫情趨穩(wěn)進(jìn)入回暖通道，推薦北京城鄉(xiāng)，建議關(guān)注科銳國(guó)際、外服控股。
酒店：目前政策層面具備人口流動(dòng)的條件，需求層面有反轉(zhuǎn)可能（商旅相對(duì)剛需，旅游需求前期受政策抑制，未來有望迎來反彈）。此外，我國(guó)酒店龍頭在疫情期間逆勢(shì)拓店，在供給端搶占先機(jī)；同時(shí)不斷升級(jí)產(chǎn)品，需求端的房?jī)r(jià)彈性有望釋放。個(gè)股重點(diǎn)推薦管理改善降本增效的錦江酒店；當(dāng)前估值相對(duì)較低的首旅酒店；重點(diǎn)關(guān)注組織結(jié)構(gòu)改善的華住集團(tuán)-S、小而美中高端精選酒店君亭酒店。
餐飲：九毛九、海倫司、同慶樓仍然是品牌處于上升期，自身經(jīng)營(yíng)確定性更強(qiáng)的公司，百勝中國(guó)因主業(yè)是快餐，且堂食占比低，品牌不過時(shí)，疫情期間反應(yīng)迅速，模型持續(xù)優(yōu)化，可能有更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同時(shí)較高客單的大聚會(huì)業(yè)態(tài)海底撈及兄弟公司頤海國(guó)際，以餐飲業(yè)務(wù)樹立品牌，食品業(yè)務(wù)變現(xiàn)的廣州酒家，專注于內(nèi)功、逆勢(shì)開店、整合行業(yè)的奈雪將更多受益于疫情后的復(fù)蘇；同時(shí)建議關(guān)注主品牌持續(xù)拓店，積極孵化新品牌，基本面有亮點(diǎn)的呷哺；跟蹤指標(biāo)方面，除了同店收入之外也需觀察成本結(jié)構(gòu)改善。
景區(qū)：我們?nèi)匀桓P(guān)注有資產(chǎn)質(zhì)量、有復(fù)制能力（或者產(chǎn)能尚未打滿）、有運(yùn)營(yíng)能力的人工景區(qū)和演藝行業(yè)，認(rèn)為“復(fù)制、成長(zhǎng)”比純“復(fù)蘇”更具有吸引力。推薦中青旅、演藝龍頭宋城演藝、高端度假標(biāo)的復(fù)星旅游文化，建議關(guān)注一站式休閑度假目的地天目湖。
線下醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)：伴隨線下客流回暖，醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)等業(yè)態(tài)也將迎來環(huán)比改善，強(qiáng)推醫(yī)思健康，推薦雍禾醫(yī)療。
雍禾醫(yī)療：植發(fā)和養(yǎng)固龍頭公司。疫情影響下行業(yè)內(nèi)中小公司現(xiàn)金流困難，公司在手現(xiàn)金充足且積極創(chuàng)新改革，醫(yī)療定位更加清晰，且圍繞這一定位有相應(yīng)變革。線下客流回暖有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)回暖。
傳統(tǒng)零售：建議關(guān)注商超百貨等低估值板塊邊際改善，隨著線下人流恢復(fù)，景氣度改善有望帶來業(yè)績(jī)修復(fù)，建議關(guān)注泡泡瑪特，永輝超市，家家悅，王府井，重慶百貨，紅旗連鎖，中百集團(tuán)。
黃金珠寶：金價(jià)提升與線下消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期給板塊帶來雙擊機(jī)會(huì)，建議關(guān)注逆勢(shì)拓店享受集中度提升的周大福、老鳳祥、中國(guó)黃金、周大生、豫園與必選屬性較強(qiáng)的迪阿股份。
母嬰：關(guān)注疫后線下消費(fèi)復(fù)蘇，必選與服務(wù)型母嬰消費(fèi)均有釋放，建議關(guān)注母嬰龍頭孩子王與愛嬰室。
免稅：中國(guó)中免組織管理、經(jīng)營(yíng)效率、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力已大超疫情前。Q3疫情
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