>> 湘財證券-12月LPR報價點評：銀行負債成本走高，LPR下調或需降息助力-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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事件
12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年12月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。
推動樓市企穩(wěn)回暖背景下，LPR報價維持不變略不及市場預期
12月MLF利率保持不變，意味著后續(xù)新一輪LPR報價基礎未發(fā)生變化。但另一方面，12月中央再提“房地產市場平穩(wěn)發(fā)展”，不是防止房價過快上漲，而是防止大幅度的下行，表明了促進房地產平穩(wěn)發(fā)展已成為接下來的工作重點。國務院副總理劉鶴近日也表示房地產是國民經濟的支柱產業(yè)，針對當前出現(xiàn)的下行風險，正在考慮新的舉措，努力改善行業(yè)的資產負債狀況，引導市場預期和信心回暖。近幾個月來房地產景氣度持續(xù)低迷，已成為影響經濟運行中一個重大風險因素，市場不少機構對于5年期LPR報價下調的預期較高，因此12月LPR報價維持不變略不及市場預期。
銀行負債成本走高，LPR調降空間與動力不足
12月理財產品凈值大幅回調，進一步將理財客戶推向定期存款或者大額存單，加劇銀行存款定期化的趨勢，商業(yè)銀行穩(wěn)定息差的壓力在加大，一定程度上限制了LPR調降空間與動力。從資金面上來看，12月僅靠0.25個百分點的降準帶動LPR下調的可能性較為有限。此外，在理財產品贖回的影響下，流動性相對較好的同業(yè)存單面臨較大的拋售壓力，同時銀行的資產端在業(yè)績考核和監(jiān)管壓力下依然無法完全承接被拋售的存單資產，12月以同業(yè)存單利率為典型代表的短端收益率快速上行，銀行負債端邊際成本相比11月進一步上行。
政策助力穩(wěn)信用，LPR下調或需降息助力
當前存款定期化趨勢難以扭轉，銀行存款端成本短期內預計仍將維持剛性。同業(yè)存單方面，隨著國內持續(xù)優(yōu)化防疫措施，一攬子政策措施紅利逐步釋放，經濟復蘇前景確定，同業(yè)存單利率大幅下行的可能性亦較小，預計同業(yè)存單利率將繼續(xù)圍繞MLF利率附近波動。為進一步提振居民和企業(yè)信心，進一步降“價”，刺激貸款需求，促進“量”的穩(wěn)定，仍有必要，因此降息推動LPR進一步調降本身有其必要性。預計明年一季度通過調降MLF利率的方式促使LPR報價下行或存在可能。
風險提示
國內疫情反復超預期；房地產投資超預期下行；美聯(lián)儲貨幣緊縮超預期。
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