>> 湘財證券-美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)點評：非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期，給美聯(lián)儲放松加息帶來擾動-221221
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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核心要點：
事件
美國勞工部公布11月非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)26.3萬人，預(yù)期增長20萬人，前值由26.1萬人上修至28.4萬人。失業(yè)率3.7%與上期持平。勞動就業(yè)率62.1%，前值62.2%。平均時薪同比增長5.1%，前值為4.7%。
非農(nóng)超預(yù)期但創(chuàng)疫情后新低，服務(wù)業(yè)為主要貢獻項
就業(yè)人數(shù)增長主要貢獻項為服務(wù)業(yè)，增速有所減緩。細分項來看主要來自休閑和酒店業(yè)、醫(yī)療保健和政府部門，零售業(yè)、運輸倉儲就業(yè)人數(shù)為主要拖累項。商品生產(chǎn)部門新增就業(yè)人數(shù)3.7萬人，較10月小幅下降1萬人。服務(wù)部門新增就業(yè)人數(shù)18.4萬人，較10月減少了1.7萬人。我們認為零售業(yè)、運輸和倉儲業(yè)就業(yè)人數(shù)的下降與高通脹、高利率環(huán)境下，居民商品消費需求下降有關(guān)。另外“黑五”期間線上購物銷售額為91.2億美元，同比增長2.3%，創(chuàng)造了新的銷售記錄。這也影響了線下實體店的客流量和就業(yè)需求。
勞動力供給仍處于低位，服務(wù)業(yè)時薪漲幅小幅上升
供給方面，11月勞動參與率為62.1%，前值為62.2%，與疫情前的2020年2月相比仍低1.3%。老年勞動力退出勞動力市場以及移民政策、疫情導(dǎo)致的勞動力輸入減少是勞動參與率低的主要原因。需求方面，10月份職位空缺率為6.3%，職位空缺數(shù)為1033.4萬。分行業(yè)來看，主要是專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、政府部門空缺數(shù)下降。勞動力供需缺口為427.5，較9月496萬人下降，供給端仍然沒有明顯增長。11月平均時薪為32.82美元，環(huán)比上漲0.6%，同比上漲5.1%。商品部門環(huán)比漲幅減緩，服務(wù)部門環(huán)比漲幅高于前期。供需緊張導(dǎo)致工資增長，給通脹帶來上行壓力。
勞動力市場匹配效率降低，數(shù)據(jù)支撐加息節(jié)奏
11月失業(yè)率與前值持平，10月職位空缺率由6.5%降至6.3%，曲線外移表明勞動力市場匹配效率有所降低，存在勞動力錯配的問題。從職位空缺數(shù)與統(tǒng)計失業(yè)人數(shù)比來看，每1位求職者有1.7個非農(nóng)就業(yè)機會，仍處于高位。鮑威爾寄希望于加息過程中的職位空缺率下降來替代失業(yè)率上升。然而現(xiàn)有數(shù)據(jù)表明就業(yè)數(shù)據(jù)勞動力匹配效率并沒有提升。雖然鮑威爾表態(tài)將減緩加息速度，但超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)表明工資-通脹螺旋風(fēng)險仍然存在，失業(yè)率持平給了美聯(lián)儲更多空間推動緊貨幣政策，未來加息進程還需更多數(shù)據(jù)來確認。
風(fēng)險提示
全球疫情反復(fù)；海外流動性收緊；地緣沖突進一步升級。
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