>> 湘財證券-擴內(nèi)需緊迫而必要，提升收入和預(yù)期是關(guān)鍵-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
擴內(nèi)需緊迫而必要
中央經(jīng)濟工會議將“著力擴大國內(nèi)需求”放在2023年經(jīng)濟工作的首位，《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》和《“十四五”擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案》兩份政策文件先后出臺，足見當(dāng)前擴內(nèi)需的緊迫性和必要性。第一，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟下行壓力較大，尤其是消費端一直表現(xiàn)疲弱，前11個月累計同比增速僅為-0.1%；第二，消費對經(jīng)濟總量貢獻度日漸式微，由去年三季度末的62.1%下降至今年三季度末的41.3%；第三，和發(fā)達經(jīng)濟體比較，中國的消費占比長期較低；第四，2023年全球經(jīng)濟下行，外需可能進一步回落，內(nèi)循環(huán)的加速啟動就顯得尤為重要。
提升收入和預(yù)期是擴內(nèi)需的關(guān)鍵
首先，從消費能力看，截至2022年三季度末，全國居民人均可支配收入為27650元，累計實際同比增速為3.2%，是收入端增長相對最慢的一年。人均收入水平上依然遙遙落后美國，2021年末美國人均可支配收入為56088美元（折合人民幣約392616元），而中國人均可支配收入僅為35128元，差距高達11倍。
其次，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民分化明顯，2022年三季度末，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為37482元，農(nóng)村居民人均可支配收入為14600元，城鎮(zhèn)居民是農(nóng)村居民的2.6倍。意味著在當(dāng)前居民收入整體下滑的背景下，城鄉(xiāng)收入差距日益擴大。另一方面，農(nóng)村人數(shù)基數(shù)眾多，具有較強的消費潛力，同時農(nóng)村人均收入偏低，邊際消費傾向較高。因此，進一步提升農(nóng)村人民收入水平，也是擴內(nèi)需的重要一環(huán)。
再者，我國收入結(jié)構(gòu)亟待進一步優(yōu)化。我國工資性收入占比較高，而財產(chǎn)性收入占比較低。以2020-3至2022-9的時間維度進行觀測，我國的工資性收入/財產(chǎn)性收入平均值為6.42x，而美國同期這一比值為3.20x。意味著中國居民抵御收入波動的能力更差，尤其當(dāng)面臨收入下降甚至失業(yè)時，對消費的拖累呈倍數(shù)放大。未來進一步完善資本市場建設(shè)，提升居民財產(chǎn)性收入，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，也是推進擴內(nèi)需戰(zhàn)略更快更好發(fā)展的關(guān)鍵。
風(fēng)險提示
政策寬松力度不及預(yù)期，預(yù)期改善不及預(yù)期，失業(yè)率超預(yù)期。
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