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事件
　　美國(guó)勞工部公布CPI數(shù)據(jù)，11月未季調(diào)CPI同比上漲7.1%，前值為7.7%，市場(chǎng)預(yù)期7.3%；環(huán)比上漲0.1%，預(yù)期0.3%，前值0.4%。核心CPI同比上漲6.0%，預(yù)期6.1%，前值6.3%；核心CPI環(huán)比上漲0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.3%。
　　住房是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，核心服務(wù)漲幅收窄
　　CPI上升0.2%，前值0.3%，同比增長(zhǎng)7.1%。核心CPI同比上升6.0%。能源項(xiàng)同比13.1%，食品項(xiàng)同比10.6%。所有這些增長(zhǎng)與10月份相比都有所收窄。住房項(xiàng)是增長(zhǎng)最大貢獻(xiàn)項(xiàng)，超過了能源項(xiàng)的下跌幅度。食品項(xiàng)環(huán)比上升0.5%，前值0.6%。家庭食品項(xiàng)環(huán)比0.5%，6個(gè)子項(xiàng)中有4個(gè)為正增長(zhǎng)。能源項(xiàng)11月環(huán)比下跌1.6%，前值為1.8%，同比13.1%。核心CPI環(huán)比0.2%，同比增長(zhǎng)6.0%。核心商品環(huán)比-0.5%，同比3.7%，核心服務(wù)環(huán)比0.4%，同比6.8%。核心CPI中增長(zhǎng)主要貢獻(xiàn)項(xiàng)為住房項(xiàng)，主要拖累項(xiàng)為二手車、卡車項(xiàng)。
　　食品項(xiàng)存在上行風(fēng)險(xiǎn)，能源項(xiàng)仍有較強(qiáng)底部支撐
　　食品方面，受制于俄烏沖突導(dǎo)致俄烏雙方糧食、化肥的產(chǎn)量和出口量下降，2023年可能出現(xiàn)糧食不足的問題。能源方面，預(yù)計(jì)2023年價(jià)格有較強(qiáng)底部支撐。原因一是需求方面，2023年亞洲經(jīng)濟(jì)將受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟的影響，成為石油需求的主要地區(qū)。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑的可能性很大，需求將明顯走弱。二是供給方面，OPEC+計(jì)劃實(shí)施大幅度減產(chǎn)、俄羅斯實(shí)施反制裁降低石油出口量。此外美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫存量已經(jīng)低于30天警戒水平，預(yù)計(jì)未來美國(guó)難以持續(xù)大規(guī)模投放儲(chǔ)備。
　　領(lǐng)先指標(biāo)現(xiàn)下行趨勢(shì)，住房項(xiàng)或明年1季度回落
　　美國(guó)勞工局在統(tǒng)計(jì)住房項(xiàng)價(jià)格時(shí)使用的大部分?jǐn)?shù)據(jù)為現(xiàn)有租約，因此CPI價(jià)格存在粘性，在反映租金真實(shí)情況時(shí)往往滯后。利率抬升影響需要6-12個(gè)月時(shí)間才能在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)出來。領(lǐng)先指標(biāo)均表明住房?jī)r(jià)格已見頂逐漸回落。根據(jù)領(lǐng)先程度推算，隨著現(xiàn)有租約價(jià)格的重置和更新，CPI租金指標(biāo)從年底至明年初會(huì)繼續(xù)上行，或在明年1季度見頂并下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球疫情反復(fù)；地緣沖突進(jìn)一步升級(jí)。