>> 湘財證券-2023年中國財政貨幣政策展望：財政貨幣協(xié)調(diào)配合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大?。?/td>
| 903KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
何超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
財政政策總基調(diào)仍舊保持積極，2023年財政赤字率或?qū)⑸?.2%
展望2023年，預(yù)計在國內(nèi)外各種因素共同作用下，我國財政政策總基調(diào)仍舊保持積極。財政政策將繼續(xù)保持前置發(fā)力特征，財政支出進(jìn)度依舊偏快。財政赤字率或?qū)⑸?.2%，具體規(guī)模方面，預(yù)計2023年赤字規(guī)模目標(biāo)為3.98萬億。進(jìn)一步結(jié)合中央、地方財政赤字占比來看，考慮到中央政府加杠桿空間相對更大，明年中央赤字占比或達(dá)到82%左右，預(yù)計明年中央財政赤字規(guī)模3.26萬億，地方財政赤字規(guī)模7200億元，相應(yīng)的明年國債凈融資規(guī)模和地方政府一般債新增規(guī)模分別為3.26萬億和7200億元。專項債方面，預(yù)計2023年地方專項債新增規(guī)模增量有限，或?qū)⑴c2022年持平，即新增專項債發(fā)行41500億元。
穩(wěn)增長仍需基建支撐，準(zhǔn)財政工具將繼續(xù)發(fā)力
2023年財政收入增速在低基數(shù)背景下應(yīng)該有明顯提升，但經(jīng)濟(jì)增速在出口下行、地產(chǎn)弱企穩(wěn)背景下修復(fù)程度有限，與之相關(guān)的財政收入增速也難以大幅跳增，特別是土地相關(guān)稅收對財政收入的拖累可能仍然存在。此外，考慮到2023年減稅降費規(guī)模仍存，預(yù)計2023年公共財政收入端增長乏力，支出擴(kuò)張空間有限，預(yù)算內(nèi)資金對基建支撐減弱。由于2023年穩(wěn)增長仍需基建支撐，2022年實踐已經(jīng)證明政策性金融這一準(zhǔn)財政工具的使用更為靈活，同時配套商業(yè)銀行的信貸支持，在基建和制造業(yè)領(lǐng)域?qū)︻A(yù)算內(nèi)財政而言是非常重要的補充，預(yù)計明年基建擴(kuò)張仍將依賴準(zhǔn)財政工具持續(xù)發(fā)力。
貨幣政策穩(wěn)健偏寬松，總量層面降準(zhǔn)降息仍有空間
人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)方面，考慮到明年貨幣政策或更重視為財政資金投放提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，總量寬松可能性仍較大。從總量工具來看，預(yù)計貨幣政策仍將維持充裕的流動性和低利率環(huán)境。一是繼續(xù)維持公開市場精細(xì)化操作，通過OMO、MLF等工具向市場投放流動性。二是通過降準(zhǔn)釋放流動性。為滿足市場流動性需求，保持流動性合理充裕狀態(tài)，明年存款準(zhǔn)備金率仍存在進(jìn)一步下調(diào)的必要。但考慮到目前銀行體系加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，距離以往最低水平6.0%已不足2個百分點，預(yù)計今后人民銀行降準(zhǔn)操作將較為克制，下調(diào)0.25個百分點的操作幅度可能會是常態(tài)。價格層面，若明年通脹不構(gòu)成掣肘貨幣政策選擇的因素，出于穩(wěn)增長支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初衷，降息操作仍有空間。
結(jié)構(gòu)層面“精準(zhǔn)滴灌、定向支持”，加快寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)化
2023年人民銀行將繼續(xù)創(chuàng)新和運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌，用好定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)以及宏觀審慎評估等工具，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，支持推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在過去已經(jīng)推出的綠色投資、普惠小微、高技術(shù)制造業(yè)、科技創(chuàng)新等多項低息專項再貸款的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進(jìn)落地并逐步做大規(guī)模，促進(jìn)金融要素流向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的領(lǐng)域。根據(jù)二十大會議“著力擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用和投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用”的要求，預(yù)計2023年人民銀行或?qū)⑦m時針對城市老舊小區(qū)改造、新型城鎮(zhèn)化、居民消費等具有供給結(jié)構(gòu)性潛能的領(lǐng)域新增新的結(jié)構(gòu)性再貸款，挖掘經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)性機(jī)會。信貸市場方面，加快寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)化、積極引導(dǎo)市場流動性有效傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)仍是2023年貨幣政策的重心。人民銀行將采取多項措施緩解銀行貨幣創(chuàng)造面臨的流動性、資本、利率“三大約束”，著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
風(fēng)險提示
疫情超預(yù)期擴(kuò)散；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期；通脹超預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險
|
|
