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銀行：會(huì)議提振信心，板塊估值修復(fù)可期
　　會(huì)議提振信心，有望修復(fù)板塊估值。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，亦首次提出“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”，“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”，穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)表態(tài)明確。近期地產(chǎn)融資支持政策陸續(xù)出臺(tái)，以國(guó)有銀行為代表的商業(yè)銀行已陸續(xù)與多家地產(chǎn)企業(yè)簽約。結(jié)合會(huì)議表態(tài)來看，未來有望出臺(tái)更大力度房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解政策以有效解決地產(chǎn)融資困境，地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)將逐步穩(wěn)妥化解。房企銷售情況仍有待觀察，在疫情影響逐步消退和需求側(cè)刺激政策下有望邊際回暖。我們認(rèn)為，地產(chǎn)融資和銷售邊際回暖有望改善銀行利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表，推動(dòng)板塊估值修復(fù)。
　　貨幣政策繼續(xù)穩(wěn)總量調(diào)結(jié)構(gòu)，銀行營(yíng)收增長(zhǎng)壓力或現(xiàn)拐點(diǎn)。央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)判部分繼續(xù)指出“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)還不牢固”，我們預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)未顯現(xiàn)牢固恢復(fù)勢(shì)頭前，貨幣政策將延續(xù)“寬信用”基調(diào)，信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性仍將是政策發(fā)力重點(diǎn)。此外，央行亦強(qiáng)調(diào)引導(dǎo)商業(yè)銀行投放中長(zhǎng)期貸款。我們對(duì)明年信貸結(jié)構(gòu)亦可保持樂觀。信貸總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望支撐銀行營(yíng)收增速回升。整體來看，收入企穩(wěn)、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，銀行基本面有望筑底回升。
　　政策密集出臺(tái)托底經(jīng)濟(jì)之下，銀行基本面和估值均有望筑底回升。我們看好板塊估值修復(fù)行情?？紤]到區(qū)域中小銀行基本面長(zhǎng)期向好趨勢(shì)和業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)，我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（信貸需求相對(duì)旺盛、特色業(yè)務(wù)市場(chǎng)化定價(jià)能力較強(qiáng)、疊加地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)隱憂更小），推薦江蘇銀行、寧波銀行、常熟銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失速下行、地產(chǎn)政策不及預(yù)期引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。