>> 渤海證券-衍生品專題報告-跨品種套利策略(2)：市值風格輪動的規(guī)律-221229
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
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| 3139KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
祝濤 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
2022年是場內(nèi)金融衍生品市場快速發(fā)展的一年。7月中證1000股指期貨和期權上市，9月創(chuàng)業(yè)板ETF和中證500ETF期權上市，12月深證100和上證50股指期權上市，這樣，金融期權市場體系進一步得到完善，覆蓋指數(shù)由2個擴充至6個。
從各標的指數(shù)的編制方案上來看，一段時間內(nèi)的日均總市值是最主要的選股指標，市值風格是各標的指數(shù)之間最大的區(qū)別。
市值風格輪動的規(guī)律
1）量價視角：
趨勢效應：市值風格差距越明顯，指數(shù)比值波動率范圍越大，趨勢效應也就越明顯，簡單的以指數(shù)比值與均線間的關系確定趨勢，判斷大市值指數(shù)（上證50、滬深300）與中小市值指數(shù)（中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指）之間的風格輪動可以產(chǎn)生較好的效果，且對于均線參數(shù)不敏感。
日歷效應：風格輪動存在一定的月度效應，1、4、12月份大市值指數(shù)明顯表現(xiàn)較好，2、3、5月份中小市值指數(shù)表現(xiàn)更好，從周度數(shù)據(jù)來看，大市值與小市值指數(shù)比值年內(nèi)呈現(xiàn)近似W型走勢。
成交量&波動率：20年之前換手率差值對于判斷市值風格有一定指導意義，但20年開始明顯失效；而波動率差值僅對少數(shù)指數(shù)對之間的輪動判斷有效。
2）基本面視角：
從業(yè)績相對增速和宏觀歸因的角度來看，在用于判斷市值風格上均存在一定的缺陷，一是穩(wěn)定性相對較差，存在階段性失效的狀況；二是發(fā)布滯后，且更新頻率較低。
風險提示：文中模型有諸多假設前提，模型完全根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，不代表未來收益。
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