>> 華泰證券-數(shù)據(jù)綜述月報：經(jīng)濟(jì)增長或進(jìn)入筑底階段-221230
| 上傳日期： |
2022/12/31 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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此報告為加密報告 |
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12月宏觀走勢幾何？
華泰宏觀重啟指數(shù)(Hutai Reopening Tracker, HRT)顯示，12月經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)下行，各項出行指標(biāo)亦有所回落，地產(chǎn)需求仍在筑底過程，工業(yè)生產(chǎn)開工率環(huán)比走弱。此外，出口需求繼續(xù)下行。HRT顯示，12月以來經(jīng)濟(jì)活躍度小幅反彈，但在12月中旬再度下行，12月29日的水平較趨勢值低7.9%，比今年4-5月份低點的缺口可能更大（參見《量化追蹤區(qū)域經(jīng)濟(jì)重啟進(jìn)程》，2022/12/30）。分區(qū)域看，各區(qū)域“錯落”進(jìn)展、重啟——領(lǐng)先全國重啟的是京津冀及成渝地區(qū)，12月指數(shù)環(huán)比回升超10%，此外珠三角和長三角地區(qū)指數(shù)仍在回落。具體地。12月1-28日，18城地鐵客運量較上月同期下行22%，百城擁堵指數(shù)相比11月下行4.2%，同比分別為-47.0%/-11.1%，較上月繼續(xù)回落；汽車銷售有所復(fù)蘇，12月1-25日乘用車零售銷量同比增速為9%（v.s.11月全月-5%）。12月1-28日，公路整車貨運流量和物流園區(qū)吞吐指數(shù)環(huán)比增速分別為-8%/-6%，同比降幅分別為-34%/-25%；上游開工率回升，焦化開工率環(huán)比上行4pct，高爐開工率環(huán)比下行2pct，低基數(shù)下同比分別提升17/11pct。地產(chǎn)基本面指標(biāo)繼續(xù)回落：12月1-28日30大中城市銷售面積同比跌幅為-23%，較11月基本持平；百城土地成交面積同比增速從11月的27.3%轉(zhuǎn)為下跌15.2%?；ㄩ_工放緩，建筑鋼材成交量/水泥開工率同比下行14%/23pct。出口方面，截至12月29日BDI指數(shù)月環(huán)比回落11.8%，出口集裝箱運價指數(shù)回落約16.4%。
通脹：12月國際油價回落，國內(nèi)工業(yè)品價格分化，地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈偏強。
糧價下行、豬肉價格回落。截至12月28日，布倫特油價月均環(huán)比下行12%，錄得81.2美元/桶。國內(nèi)螺紋鋼/銅價格環(huán)比上行7.2%/ 1.1%，動力煤價格環(huán)比下行0.7%。農(nóng)產(chǎn)品價格方面，豬肉批發(fā)價環(huán)比回落18.7%，玉米/小麥/棉花價格環(huán)比下行0.7%/0.4%/0.2%。
金融市場：12月LPR報價保持不變，但市場利率下行。地方債發(fā)行同比回落，截至12月26日，1年期國債收益率較上月末環(huán)比下行11個bp，10年期國債收益率下行1個bp。12月利率債（國債、地方債和政策性銀行債）凈發(fā)行4019億元，低于去年同期的9885.9億元；其中地方債凈發(fā)行量253.9億元，高于11月的-1324億元，但低于去年同期的2862.8億元。此外，企業(yè)債凈融資-6638.2億元，其中房地產(chǎn)債融資212.3億元。11月人民幣兌美元及一籃子貨幣均升值。
11月重要宏觀數(shù)據(jù)回顧：2022年11月工業(yè)增加值同比增速從10月的5.0%回落至2.2%，顯示國內(nèi)疫情及海外需求回落明顯拖累工業(yè)生產(chǎn)增速；社會消費品零售總額名義同比增速從10月的-0.5%進(jìn)一步回落至-5.9%：11月單月名義固定資產(chǎn)投資同比增速從上月的5.0%回落至0.7%，其中基建投資增長強勁、地產(chǎn)周期仍待筑底。11月CPI從上月2.1%回落至1.6%，其中食品價格受豬肉價格下行及高基數(shù)拖累同比下行，但非食品價格和PPI均持平。11月新增社融1.99萬億元，小幅低于彭博一致預(yù)期的2.1萬億元，且比去年同期少增6,109億元，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生融資需求仍偏弱。
2023年1月宏觀主要觀察點：
1）關(guān)注防疫政策調(diào)整后分區(qū)域經(jīng)濟(jì)活動重啟節(jié)奏、尤其消費相關(guān)走勢。北京經(jīng)濟(jì)重啟進(jìn)度領(lǐng)先全國約2周，推測全國層面1月有望企穩(wěn)回升。
2）關(guān)注穩(wěn)地產(chǎn)政策的落地情況。12月以來全國穩(wěn)地產(chǎn)政策密集出臺，關(guān)注國內(nèi)地產(chǎn)銷售筑底回升的節(jié)點。
風(fēng)險提示：海外需求加速走弱，穩(wěn)地產(chǎn)政策不及預(yù)期。
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