>> 華創(chuàng)證券-2022年債市復(fù)盤系列之四，再見2022：美債復(fù)盤-221231
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
1805KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,梁偉超 |
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此報告為加密報告 |
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2022年通脹居高不下，主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入加息周期，美債市場大幅走熊，年末隨著經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期上升和加息幅度的放緩，美債暫停上行。美國債市延續(xù)2021年以來的熊市行情。1月至2月，美聯(lián)儲貨幣政策立場加速轉(zhuǎn)向緊縮，俄烏沖突爆發(fā)觸發(fā)短暫避險情緒，美債收益率震蕩上行；3月至5月，對俄制裁措施加劇能源供給不確定性，通脹持續(xù)上升，美聯(lián)儲確認(rèn)加息周期開啟，首次加息25BP，后續(xù)加息幅度擴(kuò)大至50BP，美債收益率快速上行；6月至7月，美聯(lián)儲加息步伐擴(kuò)大至75bp，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所升溫，美債市場階段性走牛；8月至10月，通脹壓力持續(xù)上升，美聯(lián)儲終點利率預(yù)期抬升，美債收益率大幅上行觸及年內(nèi)高點；11月至12月，通脹增速開始回落，美聯(lián)儲加息幅度放緩至50bp，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退預(yù)期升溫，美債收益率震蕩下行。
2022年的最后一個交易日，希望為投資者記錄美債市場的行情：
?。?）第一階段：貨幣政策預(yù)期加速轉(zhuǎn)向，收益率中樞小幅抬升
1月，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向速度快于預(yù)期，歐美經(jīng)濟(jì)景氣度邊際回落，10年期美債收益率震蕩小幅上行（1.63%-1.87%）。
2月，受美聯(lián)儲加息預(yù)期和油價大漲影響，美債收益率小幅上行，隨后俄烏爆發(fā)沖突，避險情緒帶動美債收益率回落（1.78%-2.05%）。
?。?）第二階段：加息啟動疊加通脹上行，收益率快速走高
3月，俄烏沖突逐漸向長期化方向發(fā)展，西方對俄制裁措施加碼，美聯(lián)儲正式進(jìn)入加息周期，通脹和緊縮預(yù)期升溫，推動美債收益率大幅反彈（1.72%-2.48%）。
4月，海外主要央行鷹派立場強(qiáng)化，貨幣緊縮預(yù)期充分演繹，美債收益率繼續(xù)大幅上行（2.39%-2.93%）。
5月，通脹螺旋上升擔(dān)憂升溫，美聯(lián)儲釋放激進(jìn)加息意向，但經(jīng)濟(jì)景氣邊際回落，美債收益率震蕩上行（2.74%-3.12%）。
?。?）第三階段：加息擴(kuò)大推升衰退預(yù)期，美債利率高位震蕩
6月，受美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期影響，美債收益率大幅上行，隨后在加息預(yù)期兌現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落擾動下，美債收益率小幅回落（2.92%-3.49%）。
7月，能源供給擾動加劇，加息預(yù)期上行繼續(xù)壓制需求，10年期美債收益率震蕩回落（2.67%-3.09%）。
?。?）第四階段：通脹壓力持續(xù)上行，加息幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，美債收益率大幅上升
8月，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒延續(xù)，但通脹風(fēng)險與海外主要央行加息預(yù)期導(dǎo)致10年期美債收益率震蕩上行（2.6%-3.15%）。
9月，美國通脹數(shù)據(jù)再超預(yù)期，通脹風(fēng)險出現(xiàn)擴(kuò)散跡象，美聯(lián)儲大幅上調(diào)終點利率預(yù)期，10年期美債收益率大幅上行（3.2%-3.97%）。
10月，通脹讀數(shù)觸頂回落，但依然高于市場預(yù)期，美債收益率觸頂，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策鷹派立場出現(xiàn)松動（3.62%-4.25%）。
?。?）第五階段：通脹壓力減緩，加息節(jié)奏放慢，收益率震蕩下行
11月，美聯(lián)儲鷹派立場繼續(xù)推升美債收益率，但在美國通脹不及預(yù)期和經(jīng)濟(jì)景氣度下降影響下，收益率開始回落（3.67%-4.22%）。
12月，美國通脹緩慢下行，海外主要央行同步放緩加息節(jié)奏，美債收益率維持震蕩（3.42%-3.88%）。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)加速進(jìn)入衰退，美聯(lián)儲意外開啟降息。
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