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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　能源工作會(huì)議提出積極謀劃出臺(tái)重大政策，央企煤電聯(lián)營(yíng)有望促進(jìn)體制性穩(wěn)定保供。
　　摘要：
　　積極謀劃出臺(tái)重大政策，電力產(chǎn)品價(jià)值有望全面釋放。國(guó)家能源局召開2023年全國(guó)能源工作會(huì)議，會(huì)議新提出：積極謀劃出臺(tái)重大政策，統(tǒng)籌推進(jìn)“十四五”規(guī)劃實(shí)施。我們認(rèn)為電力市場(chǎng)化改革已行至深水區(qū)，對(duì)標(biāo)海外國(guó)家的改革之路，電力產(chǎn)品的調(diào)節(jié)及環(huán)境價(jià)值有望逐步釋放。我們預(yù)計(jì)后續(xù)電力行業(yè)重大政策或涉及以下方面：1）當(dāng)前煤電行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍較為困難，且從電力平衡角度來(lái)看冬夏用電高峰期保供問題仍需重視，我們認(rèn)為煤電容量電價(jià)或成為火電盈利修復(fù)以及促進(jìn)新增火電投資的破局關(guān)鍵。2）綠電交易體量尚小，近期政策已多次提及綠電交易，綠電交易規(guī)模有望在政策促進(jìn)下實(shí)質(zhì)性提升，環(huán)境溢價(jià)釋放有助于抬升綠電綜合電價(jià)及估值中樞。
　　央企煤電聯(lián)營(yíng)，有望促進(jìn)體制性穩(wěn)定保供。22年12月中煤集團(tuán)與國(guó)家電投煤電項(xiàng)目舉行專業(yè)化整合簽約儀式，此次專業(yè)化整合預(yù)計(jì)涉及煤電裝機(jī)容量超10 GW且通過市場(chǎng)化方式開展。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，此次專業(yè)化整合為“十四五”期間電力央企與煤炭央企間首個(gè)“煤電聯(lián)營(yíng)”項(xiàng)目，具有較強(qiáng)的示范作用。我們認(rèn)為電力企業(yè)參與“煤電聯(lián)營(yíng)”有望發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，幫助煤炭供應(yīng)從應(yīng)急性保供向體制性穩(wěn)定性保供轉(zhuǎn)變，進(jìn)而降低企業(yè)燃料成本并提升盈利及現(xiàn)金流穩(wěn)定性。
　　投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期，把握成長(zhǎng)與價(jià)值雙重主線。（1）火電轉(zhuǎn)型：火電電源側(cè)消納優(yōu)勢(shì)助力新能源轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，推薦國(guó)電電力、申能股份，受益標(biāo)的華能國(guó)際、粵電力A、華潤(rùn)電力、中國(guó)電力；（2）新能源：收益率回歸合理推動(dòng)裝機(jī)放量，推薦三峽能源、龍?jiān)措娏?、云南能投；?）水電：把握大水電價(jià)值屬性，推薦長(zhǎng)江電力、川投能源、華能水電、國(guó)投電力；（4）核電：低碳基荷價(jià)值顯現(xiàn)，政策推進(jìn)核準(zhǔn)加速，推薦中國(guó)核電、中國(guó)廣核。
　　市場(chǎng)回顧：上周水電（+3.59%）、火電（+7.24%）、風(fēng)電（+3.09%）、光伏（+8.77%）、燃?xì)猓?0.46%），相對(duì)滬深300分別+2.45%、+6.11%、+1.95%、+7.64%、-0.68%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為芯能科技(+25.04%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為重慶燃?xì)?+4.05%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價(jià)漲幅超預(yù)期，市場(chǎng)電價(jià)上漲不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。